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国内外金属期货市场联动性和波动性研究

田翰达  
【摘要】:2007年以来,美国次贷危机引起了一场巨大的经济危机,在对抗危机的过程中,世界主要经济体都采用了宽松的货币政策来应对危机,导致了全球性的流动性过剩,大宗商品期货价格由于受美元定价的影响出现了较大的起伏。随着我国与世界经济联系得越来越紧密。期货市场,尤其金属期货市场与国外金属期货市场之间的相互影响越来越沃切。作为全球第二大金属期货交易所却在金属期货定价方面不能起主导作用,面临定价权缺失。 文章通过研究金融危机发生后的上海期货交易所与伦敦金属交易所之间的联动性和波动性,通过分析与借鉴国内外学者关于国内外金属期货市场联动波动性关系的研究成果,发现了以前学者不是从信息传递的角度来分析我国金属期货市场和国外金属期货市场之间的影响就是从价格引导的角度来分析我国金属期货市场和国外金属期货市场之间的影响。文章则是从市场效率和金属期货的定价机制的角度来分析我国金属期货市场和国外金属期货市场之间的波动联动关系,并对定价权问题提出了政策建议。 文章的创新之处在于在理论上运用了与以前学者不同的角度——从市场效率和金属期货定价机制上来分析国内外金属期货市场的联动性和波动性关系;而用计量方法进行定量分析时,运用了目前分析金属期货市场之间比较权威的分析方法,在联动关系的方法运用了如Johnsen协整分析、Granger因果关系检验、误差修正模型、脉冲响应函数和方差分解等,在波动性分析的方法上运用了如GARCH模型以及GARCH-M模型,从而得出了金融危机后两个市场越来越紧密,中国金属期货市场越来越有影响力,在定价权方面越来越有决定力的结论。


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