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大宗商品中远期交易市场与期货市场联动性研究

邬瑞强  
【摘要】:大宗商品中远期市场具有“准期货”的特征,它是专业从事大宗商品电子买卖交易的批发市场,也被称为“现货市场”。大宗商品中远期市场在自身特征、经济作用及影响因素等方面都与期货市场非常相似,它与期货市场之间存在着一定的联动性关系。近年来大宗商品中远期交易市场发展迅猛,在经济社会中的地位越来越重要,而且越来越多的投资者开始投资于此类市场,所以文章试图通过实证的方法来检验二者之间的联动性,从而分析大宗商品中远期市场是否处于良性发展状态,是否适宜投资者投资。文章以中国玉米大宗商品电子交易市场和期货市场为研究背景,选取2007年初至2010年末吉林玉米批发市场的玉米现货合约指数价格与大连商品期货交易所的玉米连续期货合约价格所形成的价格时间序列为研究对象,依次进行了季节性调节、滤波分析、单位根检验、Granger因果关系检验和协整关系检验。实证研究的结论表明:虽然我国吉林玉米新货合约指数价格和大连商品交易所玉米期货价格序列在长期存在着共同的变化趋势,基本上有着市场整合关系,但是因果关系呈现非对称性,而且只是偶然性的因果关系,协整关系也不明显。实证结果表明了大宗商品中远期交易市场与相对成熟的期货市场不具有相对稳定的关联关系,说明它在交易、管理和监督机制方面还不健全,投资主体仍然是不够理性和成熟。文章从投资主体、监管部门和市场本身三个方面对大宗商品中远期市场存在的风险进行了分析,并从这三个方面提出了对大宗商品中远期交易市场进一步改进的对策。


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