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政府补助对现金持有的创新投资平滑效应影响研究

何帅  
【摘要】:创新是推动一个国家和民族向前发展的重要力量。随着我国逐步推进经济体制改革以适应经济发展新常态的趋势变化,国家越来越重视科技创新对产业结构调整以及提升国家竞争力的重要作用。国家要保证在全球经济的领先地位,就要生产出源源不断的创新产品,在保证经济可持续发展的同时要实现创新的可持续发展,努力从资源驱动型产业结构发展为创新驱动型产业结构,其中,企业创新已经成为推动国民创新的中坚力量。制造业作为国家的支柱产业,直接体现了一国的生产力水平,本文基于上述背景,研究了制造业企业利用现金持有保证研发持续性的作用机制,并研究了产权性质和政府补助对现金平滑研发投资的调节作用。首先,本文整理了现金持有平滑研发投资、政府补助缓解融资约束以及产权性质等方面的文献进行综述。其次,对政府补助、产权和研发平滑进行概念界定。然后,在创新理论、企业融资理论、市场失灵理论的基础上分析了不同产权性质的企业利用现金持有平滑研发投资的动机,并提出政府补助对不同产权性质企业利用现金持有平滑研发投资具有不同程度调节作用的假设。再次,利用2007-2014年度上市的A股制造业企业为样本,采用系统广义矩估计(SYS-GMM)进行实证检验,结果显示:(1)企业会利用现金持有来平滑研发投资;(2)相对于国有企业,民营企业用现金持有平滑研发投资的效应更加明显;(3)政府补助通过其直接和间接的融资效应,会改善企业融资约束问题,从而弱化企业现金持有平滑研发投资的效果,这种负向的调节作用在民营企业更加明显。最后,本文提出企业应建立研发现金储备制度,政府的创新扶持资金要选择正确的投资方向,重视政府补助与企业资金管理的博弈关系等相关政策建议。本文研究内容的创新之处在于政府补助作为企业研发活动的资金来源之一,除了能引导企业创新投入外,还可以对不同产权性质的企业利用现金持有平滑研发投资产生负向的调节作用。所以,要关注政府补助的外部效应,寻求政府扶持政策和企业微观管理的平衡点。


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