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股票市场资源配置效应研究

李青  
【摘要】: 股票市场作为联系资金紧缺者和资金盈余者的纽带,以提供资金融通为基础,通过价格信号引导资源配置,并以一定的制度安排对筹资者进行监控,保证资金所有者的权益。这说明股票市场具有两个基本功能:筹资功能、优化资源配置功能。股票市场的建立,改变了计划分配资金的单一渠道,使市场成为社会资源配置的手段之一。随着市场规模的迅速增长和经济功能的日益完善,股票市场已成为影响我国社会经济生活的重要因素。 股票市场资源配置效应是指股票市场通过股票价格引导资源的流动从而实现资源的合理配置,它以价格为核心,与国家产业政策密切相关并具有一定的市场性。伴随着中国股票市场的发展壮大和起落跌宕,充分发挥股票市场资源配置效应已成为当务之急。 股票市场资源配置效应的发挥途径有两种:一是增量资源的配置,即通过调整发行和配股结构,将增量资金引入高效益高成长性的企业中去;二是存量资源的配置,即通过兼并收购和资产重组,对现有存量资本进行重新配置。增量配置效应对一级市场的影响表现在上市公司的选择和股票发行过程中;对二级市场的影响表现在股价波 动引导下产生的资源流动和产业调整过程;对上市公司行为的影响表现在融资行为和投资行为上。存量配置效应则是通过上市公司购并和资产重组,对现有存量资本进行优胜劣汰的重新配置从而调整产业结构、深化企业改革和保护投资者利益。但是,我国股票市场资源配置的运行效率较低,还不能充分反映市场信息,定价机制与信息传 导效应也没有充分发挥作用,社会资源无法有效配置成为股票市场低效率的主要体现。 通过分析股票市场资源配置的方式与绩效可以看出,我国股票市场低效率的根源在于股票市场的制度缺陷,表现在赶超式的发展战略、市场的结构失衡、层次单一、行政化以及产权缺陷导致的上市公司所有者缺位、治理结构缺陷、代理问题严重等方面。为了强化我国股票市场的资源配置效应,应合理定位政府在股市发展中的角色,加快市场结构变革和产权制度改革,完善市场法规和退市机制,规范监管体系。 运用本文的分析思路,以天津上市公司为例,对其资源配置情况进行实证性质的分析,有助于更好的理解我国的股票市场资源配置效应。


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