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论资本结构优化与上市公司治理的改进

王志亮  
【摘要】:进入20世纪80年代以来,公司治理问题开始受到普遍关注,并成为一个全球性公司理论和实践的重要课题。本文从公司资本结构的角度对公司治理问题进行了论述。 本文第一章和第二章,在对公司资本结构与公司治理的关系进行了一般性的理论阐述之后,重点对公司实践中两种典型的公司治理模式进行了比较分析: 比较分析了英美国家和德日国家公司资本结构的形成及特点,并就因此而导致的两种典型的公司治理模式,即英美国家的“市场导向型公司治理模式”和德日国家的“银行主导型公司治理模式”与其各自的公司资本结构之间的关系进行了分析,从实践上阐明了公司资本结构对公司治理模式的重要影响作用,进而还分析了各“模式”的主要特征及其各自的优势和缺陷,以求对我国公司资本结构的优化和公司治理模式的选择更具实践的借鉴意义。 本文第三章,对我国上市公司资本结构状况及其导致的公司治理问题进行了分析。指出在貌似合理的公司资本结构下,存在着“国有股权虚置”这一长期困扰我国经济改革进程的顽疾和“资本市场流通的极度有限性”两大制约因素,并因此导致我国上市公司内部治理中股东监督极度弱化和外部市场治理机制“失灵”的双重缺陷。 本文第四章,在前三章分析的基础上从两方面提出了改进措施。 目前我国上市公司治理最急迫、也是最现实的选择就是改进公司内部治理。可采取的措施有:一是可以通过改进国有资产管理体制来完善国有股股东的主体资格,使其行为更趋市场化、合理化;二是从改变公司产权结构出发,引入市场化的、其他所有制性质的持股主体来参与公司治理,以弥补国有股产权主体缺位的弊端。 公司外部治理由于受制于外部资本市场的发展,不可能在短时期内收到成效,可作为长期发展的方向。从以下两方面着手,循序渐进地进行:一是大力发展资本市场,逐步改变“有限流通”的状况,以培育外部市场治理机制;二是进一步深入进行国有银行的商业化改革,完善其作为公司债权人的主体资格,以硬化公司债务约束。


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