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信用衍生产品创新路径及风险控制

唐路军  
【摘要】: 信用衍生产品是化解信用风险的创新工具,它将信用风险从其它风险中剥离出来。运用套期保值和风险头寸对冲的方式,将存在于标的资产中的信用风险头寸进行化解并转移到金融市场上。信用衍生产品又是一种负利资产,其买卖双方在交易中完成了信用风险头寸的对冲。信用衍生产品是国际金融市场上产生的最重要的金融创新工具之一,它是继贷款出售、银团贷款和信贷资产证券化等传统意义上的信用风险转移工具而发展起来的金融创新产品,在一定程度上弥补了传统信用风险管理的弊端,旨在有效控制信用风险,弥补信贷市场的缺陷。通过使用信用衍生产品,可以让银行更灵活地控制收益与风险,有效避免风险的过度集中,增加资产组合的多样性,因此信用衍生产品这一新兴业务受到各大银行的广泛关注。同时我们应该注意信用衍生产品也存在诸多风险,对金融稳定会造成一定的负面影响:它扩大了信用风险影响的范围,改变了原有金融体系的风险配置方式,将金融安全网体系扩展到了其他的金融部门;将信用风险与放款人分离,这可能会带来逆向选择和道德风险问题,不利于金融稳定;很多投资者对其风险的认知程度和管理能力有限,为金融稳定埋下了隐患;风险转移使得决策者、监管者和参与者很难在长期跟踪市场风险和信用风险的流动,难以及时发现风险集中问题等。 文章从金融产品创新角度阐述了信用衍生产品创新的动因及作用。首先对信用衍生产品做了概括了解,然后在金融创新理论框架下分析信用衍生产品创新,并指出信用衍生产品创新的动因。在对各个信用衍生产品的交易模式分析之后,理出了信用衍生产品的创新路径,并指出其风险传导路径。最后结合信用衍生产品的创新路径,分析了其风险及对风险监管的要求。信用风险伴随信用衍生产品的衍生创新路径转移、扩散,复杂的信用衍生产品结构,对监管提出了更高的要求,应从节点监管、总体监管着手控制信用衍生产品风险。


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