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我国创业板上市公司现金股利与投资者利益保护关系研究

樊晓娜  
【摘要】:现金股利作为投资者获取回报的方式之一,近年来受到社会各界的关注,2009年新兴的创业板市场,在近几年出现了“高派现”的现象,这对于处于成长期的创业板市场而言,这种独特的分红现象是否真正有利于创业板的广大投资者,需要进一步的研究。有两种方式可以对投资者利益进行保护,首先是进行股票买卖从而获得的资本利得,其次就是获得的各项股利。从二级市场中小投资者获得收益的主要方式便是股票买卖的差价,其中不乏我国在法律环境、监管制度等方面的缺陷。但是,创业板的分红政策与主板市场截然不同,存在“高转送”的现象,这对于需要资金支持其高成长的创业板利弊不定。此外,大股东对上市公司的各项资金进行随意的侵占,进行多样化的关联交易或者对外出具存在虚假陈述、重大遗漏的财务报表,以上行为对投资者各项利益的保护都起到了负面作用。因此,如何更好的保护投资者利益的研究具有现实意义。本文对现有相关研究文献进行归纳整理的基础上,首先对现金股利在我国创业板的分配情况,对中小投资者利益有负面作用的情况进行了分析。然后,在理论分析的基础上提出假设,对中小投资者利益保护的概念进行了重新界定,选取五个大方面8个具体指标来构建该衡量指数,具体有财务报告整体质量、公司经营质量、投资回报、公司诚信、大股东行为,在这个过程中,考虑了微观公司层面、和制度执行情况。第三步则是实证,样本是2009年到2012年创业板上市公司数据,分析方法主要有描述分析、对比分析、回归分析等,主要验证现金股利对投资者利益保护的影响。结论是:(1)在创业板市场,进行现金分红的上市公司投资者利益保护程度显著小于没有分红上市公司的投资者利益保护程度。(2)现金分红水平越高,投资者利益保护水平越低。


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