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公路BOT项目风险分析及其特许权期确定的研究

潘辉  
【摘要】: 基础设施是一国经济发展的基础,在经济发展中发挥着不可或缺的作用。但当前我国基础设施的建设一直受投资不足的困扰。BOT融资模式作为一种新型的融资模式,其独特的优越性越来越为人们重视和采纳。然而,由于BOT项目持续时间长,涉及面广,投入资金量大,BOT项目的风险管理工作变得复杂而艰难,这也成为了业界与理论界共同关注的问题。因此本文以公路BOT项目为研究对象,对BOT融资模式下工程项目风险管理进行了深入地探讨,分析了当前我国BOT项目风险管理中存在的问题,并提出一些加强我国BOT项目风险管理的建议。 另外,BOT项目由于资金需求量大,建设周期长,涉及的参与方关系复杂,因此包含了大量的不确定性因素。对于BOT项目特许权期的确定也因此变得较为困难。特许权期是BOT项目的核心问题,其实质是关于项目收益和风险在政府和项目公司等参与方之间的分担问题。如果特许权期定的过短,则项目公司无法保证合理的收益;如果特许权期定的过长,又会损害国家的利益。因此,合理制定特许权期就显得尤为重要。 特许权期的制定一方面要受到特许权期类型的影响,不同的特许权期类型的决策模型也不同;另一方面,特许权期的长短还受风险的影响,不同的风险分担,会导致不同长度的特许权期。风险对特许权期的影响主要是通过对于不同风险因素的分担,影响投资回报率大小的确定,合理投资回报率问题也一直是BOT项目中的难题。本文以公路BOT项目中的市场风险为研究对象,针对我国公路BOT项目中存在的问题,基于资本资产定价原理和对市场风险的量化,合理地确定BOT公路项目的投资回报率,并以此建立了BOT公路项目的特许权期决策模型。对于BOT项目特许权期的确定具有一定的参考价值。


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