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微软并购诺基亚的动因及其绩效分析

张晋芳  
【摘要】:微软于2013年9月3日上午,向世人宣布了一个震惊的消息,它将以72亿美元的价格将诺基亚设备与服务部门,以及大批专利组合的授权纳入旗下。这是继2011年谷歌并购摩托罗拉移动之后,移动互联网市场掀起的又一次大洗牌,至此,移动互联网市场实现了苹果生态系统、谷歌生态系统和微软生态系统三足鼎立的格局。但是对于微软来说,此次并购的完成仅仅是它战略改革的一个起点。本文以微软并购诺基亚作为研究对象,旨在通过相关知识,从理论和实证两个方面对微软并购案的动因和绩效做出分析,并试图为我国企业跨国并购提供借鉴。文章通过对跨国并购动因理论:市场势力论、规模经济论、价值低估论、协同效应论、企业资源基础理论等的阐述,对微软并购诺基亚的过程及并购协议的达成进行了深入的分析,发现微软主要出于突破经营困境、获取经营协同、获取相关专利组合和地图服务三方面的动因对诺基亚实施了并购行为。为了达到对微软并购案绩效分析的目的,本文采用事件分析法建立了事件窗口,对并购公告期附近并购双方及其水平竞争者谷歌的异常收益率进行了研究,并引入事件泄露及重大事件对样本公司股东收益的影响,以剔除事件窗口内其他因素的干扰。实证结果表明:并购活动为并购双方都带来了显著为正的累计异常收益,但是竞争者谷歌的收益为负,从而证明效率理论是驱动此次并购的主要动因。为了进一步对微软并购诺基亚的结果进行分析,文章引入了谷歌并购摩托罗拉移动的案例,从并购内容、并购动机、并购结果三个角度与微软并购案进行了对比分析。通过研究发现虽然两起并购案在并购内容和并购动机等方面存在诸多相似之处,但是由于企业战略目标、各生态圈市场地位等的本质区别,所以微软并购诺基亚最终的结果与谷歌并购案也会有所差异。基于以上的对比分析,从同步战略目标、防范财务风险、加强科技创新三个角度对微软并购案的后续整合提出几点意见。在理论分析和实证检验的基础上,本文为我国企业在进行跨国并购时提出政策建议。本文认为在瞬息万变的国际环境下,我国企业要洞悉市场的发展趋势,与时俱进,不要固步不前;加强科技创新,提高企业核心竞争力;制定完善的企业发展战略,找准市场定位,需谨慎采用并购方式进行市场扩张。


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