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银行关联、内部控制与并购绩效

李青芝  
【摘要】:公司通过并购获得目标公司的控制权,促使双方存量资源在公司内部重新分配和有效整合,实现协同效应,推动公司转型升级。因此,公司要想在市场条件下激发各项资源活力、优化资源分配,并购是其实现这一目标的重要途径。因此,为了促进上市公司的兼并和重组,政府想方设法为其提供各种机会。近年来我国上市公司并购的数量和规模迅猛增长。然而并购是一项庞大的系统工程,需要大量的资金支持,而企业内部自有资金很难满足并购需求。为了能便利地获得资金支持,公司通过聘请曾在银行任职过或现在任职于银行的人员加入公司的管理层,进而与银行建立紧密联系。高管银行背景关联是一种稀缺的关系资源,它有效缓解了借贷双方之间的信息不对称,为公司获得了融资便利,增强了公司的并购能力,但同时也减弱了银行债务的公司治理能力,导致公司并购绩效不稳定,基于此,本文深入探讨银行关联对并购绩效的影响。本文借鉴社会资本理论、信息不对称理论等理论,以我国A股上市公司2011年—2018年的非金融上市公司为样本,使用分组方法和面板数据回归的方法,深入剖析了银行关联对并购绩效的影响。银行关联虽然可以为企业并购带来融资便利,但同时也抑制了银行负债有效的发挥其监督作用,降低了管理层利用资金的效率,致使并购风险提高,进而导致损害企业价值的并购发生。内部控制作为一项内部监督机制,能够对企业并购活动进行全程监控,防范和管控风险,及时发现并购风险点,合理制定风险解决方案和应对方法,并对管理层的自利行为进行约束,抑制银行关联对并购绩效的负面影响,促进并购绩效的提升。据此,本文提出以下假设:银行关联与并购绩效负相关;内部控制与并购绩效正相关;内部控制抑制了银行关联给并购绩效带来的负面影响。实证结果表明,银行关联损害了上市公司的并购绩效;内部控制有利于并购绩效的提升;内部控制抑制了银行关联对并购绩效的负面影响。本文从内部控制视角研究银行关联对并购绩效的影响,不仅丰富了并购的相关研究,为企业提升并购绩效提供了有价值的参考,而且拓展了社会资本理论在管理学中的应用范围。同时,本文的研究结论也为相关主体做出决策提供了建议。


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