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中国股票市场价与量的长期关系研究

郝睿  
【摘要】: 中国股票市场若想健康发展,就必须对风险有很深的认识。因此风险的测量便成为股票市场最重要的问题。提及风险,自然会联想到波动率。目前对股票市场波动率的研究大致可以分为两个方面:一是对股票价格波动性的研究;二是对股票价格波动性与交易量之间相互关系的研究。前者主要描述股票市场价格自身的波动规律和特点;后者通过分析股票市场波动性和交易量的关系来探讨风险在股票市场上的表现。本文研究了中国股票市场价格转换形式和交易量之间的相互关系,以便我们从市场行为中更好地认识风险,并利用当前的风险预测未来风险,从而达到规避风险的可能。 本文给出了股票市场量与价的概念以及二者之间的关系;介绍了预测波动率的模型、检验长记忆的方法和一些相关的统计学方法;并从实证的角度研究了沪深两市价格、收益率、波动率和交易量的长期关系。 文章的创新点在于更加全面的考察了中国股票市场的量价关系,不仅研究了中国股票市场交易量与价格、交易量与收益率之间的长期关系,还采用了真实的波动率代替收益率的转换形式,研究了中国股票市场交易量与波动率的长期关系。通过对三者与交易量长期关系的研究,找出中国股票市场的变化规律,从而达到认知金融市场的目的。 通过对沪深两市1999年4月1日至2009年4月1日价格转换形式和交易量之间长期关系的实证研究,文章得出了以下结论:一,沪深两市收盘价与交易量之间存在共同的长期记忆性,且为正相关关系;二,沪深两市收益率与交易量之间不存在共同的长期记忆性;三,沪深两市波动率与交易量之间为正相关关系,且存在共同的长记忆性。这一结论进一步验证了中国股票市场量价关系的同向关系,并为投资者规避风险提供了实证依据。


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