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山西煤炭上市公司资本结构与企业价值相关性的研究

任宇鹏  
【摘要】:煤炭是我国社会经济生产的主要能源,煤炭行业的发展有力地推动了我国经济的崛起。近年来,由于我国经济增长减缓,加之产业结构调整,用电需求下降,致使煤炭需求下降;同时随着页岩气等新兴能源的出现,国际煤价暴跌,进口煤炭大量倾销国内市场,造成国内煤炭市场供给充足。使得煤炭行业连续多年的繁荣在2012年出现重大转折,煤价急剧下跌,整个行业上市公司生产经营面临诸多困难。山西作为我国的煤炭大省,山西省煤炭上市公司的生产经营也受到了强烈冲击。煤炭上市公司只有不断提高其企业价值,才能更好的履行其社会责任。面对激烈的市场竞争和复杂的经营环境,如何提高企业价值,以增强其抗风险能力和竞争力,是摆在我们面前的一道课题。资本结构作为企业管理层财务决策的焦点,对提升企业价值以及改善公司治理水平具有重要作用。通过优化资本结构,藉此提升企业价值历来受到国内外学者的关注。因此,笔者选择了这一课题,旨在通过研究资本结构与企业价值关系的基础上,通过资本结构的优化,降低企业的加权平均资本成本,并通过股权的分散,引入机构投资者,加强对企业的监督,不断改善公司治理,找到提升山西煤炭上市公司企业价值的对策。 本文以山西煤炭上市公司为研究对象,首先对资本结构与企业价值的相关理论进行了阐述,通过对山西煤炭上市公司资本结构的现状进行分析,指出当前山西煤炭企业资本结构存在的问题,之后选取山西煤炭上市公司2003-2012年的数据对两者的关系进行实证分析,其中企业价值从偿债能力、盈利能力、发展能力、营运能力四个角度予以权衡,通过因子分析得出综合评分度量企业价值;选取资产负债率、短期负债率以及第一大股东持股比例来代表资本结构,通过回归分析进一步验证资本结构与企业价值之间的关系。最后根据山西煤炭上市公司资本结构与企业价值的实证结论,结合当前山西企业面临的市场环境,提出通过优化资本结构来提升企业价值的相关对策。


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