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大连商品交易所棕榈油期现货价格的联动性研究

蔡淑媛  
【摘要】:全球化的今天,市场不是独立的单个体,是内外有机联系、共同波动的统一体,棕榈油期货市场正是这样,通过与国外期货市场的互相影响,对国内现货市场的指导两方面,棕榈油期货市场在提供预期价格信号,转移价格风险,保护市场相关者利益方面起到了积极作用。我国作为棕榈油进口消费大国,且市场对棕榈油有持续的需求增长,棕榈油价格的频繁波动成为不可忽视的问题,研究价格波动成因、利用期货价格信息这一问题具有现实意义。本文在对期货市场基础理论及价格功能实现机制阐述的基础上,利用基本因素分析法分析了影响棕榈油期现货价格的各方面因素,用Johansen协整检验的方法考察了棕榈油期货市场在价格发现中的作用和效率,用格兰杰因果检验方法研究了其期现货价格间的动态传导关系。实证结果显示:我国棕榈油期货价格与现货价格具有协整关系,但误差修正模型表明,期货市场运行缺乏效率,短期内,当现货价格与期货价格间的价差逐渐扩大时,误差修正项更多的会对现货价格不断调整以缩小此价差,使价差逐渐稳定在一定范围内直至恢复均衡;另外棕榈油的期现货价格间存在单向引导关系,即由期货价格到现货价格,期货价格的变动冲击对现货价格影响显著,现货价格变动冲击对期货价格几乎没有影响,表明了期货价格在互动关系中的决定性地位,棕榈油的期货价格正成为现货市场定价的基础。


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