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基于VAR风险度量的Markowitz投资组合模型

杨帅国  
【摘要】:本文将信用风险中的VaR方法引入到股票投资中度量股票的风险,给出了股票VaR风险值的计算公式,并分别从上海证券交易所和深圳证券交易所各随机选取了5只股票(2010.1.4至2010.6.30日之间),分别对两交易所的5只股票的收盘价建立了GARCH模型。大量的实证发现GARCH模型的残差服从自由度为4的标准学生t-分布,在此条件下,利用极大似然估计,借助EVIEWS6.0进行参数估计,计算出了各支股票在置信度为95%的前提下的VaR风险值,并比较了采用方差计算的风险值,,结果显示:在股票的投资组和中用VaR风险度量法比方差法对风险的刻画更直接,更实用。 从上海证券交易所和深圳证券交易所各随机选取5只股票,用经典的Markowitz模型(方差刻画风险)和用VaR刻画风险建立的模型进行比较,结果显示:在组合期望收益率和置信度一定的前提下,VaR风险度量法计算出的组合收益率更高。


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