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创业板上市公司高管减持对公司业绩影响的实证研究

姜聪  
【摘要】:自2010年11月1日创业板上市公司第一批股票解禁以来,创业板上市公司遭遇了一系列的大量减持,尤其是管理层的大幅减持套现引起了各界的关注,也因此成为了众多学者的研究热点。在已有研究中,较多的是针对创业板高管减持的动因分析以及高管减持后的市场反应,对于高管减持对公司的业绩影响鲜有人关注。创业板上市公司的经营业绩展现了公司的经营能力和发展潜力,是投资者关注的重点内容。高管的大量减持影响着公司的股权结构和股票的流动性,也会对公司业绩产生影响。探究创业板高管减持与公司业绩的关系,揭示减持对公司业绩产生的影响,不仅能够填补理论上的空缺,也能够使监管层和投资者更清楚地认识高管减持行为以及二者的关系。在研究创业板高管减持对业绩影响的过程中,研究内容分为以下几部分:首先是绪论,介绍了文章的研究背景及研究意义,对已有的国内外相关文献进行总结,介绍了研究内容和研究方法,并由此提出了文章的创新点。第一章为理论分析,从理论上分别阐述了高管减持量和减持价格对公司业绩的影响。第二章为研究设计,在之前理论分析的基础上提出了研究假设,确定了自变量、因变量和控制变量。为了详细地对高管减持与公司业绩之间的关系进行分析,将高管减持因素划分为减持量与减持价格两方面。在衡量公司业绩的指标选取上,为了能够从不同角度展现公司的业绩,选取了经济指标托宾Q作为回归分析的因变量,同时将会计指标净资产收益率ROE作为稳健性检验的因变量。选取的研究样本为2011-2013年三年间发生高管减持的创业板上市公司。第三章为实证分析,在描述性统计分析、相关性分析及回归分析的基础上,得出了实证分析结果,并进行了稳健性检验。第四章为研究结论以及研究的不足之处。经过研究得出以下结论:在高管减持量方面,高管的减持规模对创业板上市公司的业绩有负面的影响。高管减持规模越大的公司当年的业绩越差,相反减持规模较小的公司当年的业绩情况也相对较好。同时,减持成交价格也是影响公司业绩的因素之一。减持成交的价格对于公司的业绩有正面的影响。进行减持的高管,成交的价格越高,该公司当年的业绩越好。创业板高管人员作为公司重要的内部人员,拥有公司的重要信息,因此他们的减持行为是很有必要研究的。关于创业板高管减持对业绩影响的研究,不仅具有重要的理论意义也有重要的现实意义,能够让监管层和投资者更加全面地高管减持这一现象,对于从高管减持的角度来维护创业板上市公司的良好业绩具有一定的意义。


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