影响我国资本市场并购的宏观因素研究

【摘要】：企业并购包括兼并与收购,国际上一般将二者合并使用,统称为MA,在我国称为并购。兼并是指两家或多家企业合并成为一家企业,往往是一家优势企业吸收其他的一家或多家企业。收购是指以达到控制为目的,通过现金或有价证券收购另外一家企业的行为。当市场经济发展到一定程度,出于对产业规模扩张或者资本的需要,产生了企业并购行为。当资本主义社会由自由竞争向垄断过度,并购开始出现在资本主义社会。随着社会的进步和经济的不断发展,市场经济规模不断扩大,并购作为企业扩张和升级的便利途径,正发挥着越来越重要的作用,并将给并购各方带来深远影响。我国的第一起并购事件出现在改革开放之后,而后并购开始成为企业寻求扩张的重要方式。2002年以来,随着我国经济实力和资本市场的迅速发展,并购监管趋于规范和完善,企业并购获得了越来越好的外部环境,并购事件无论从数量和规模上来看都出现了大幅度的增长。2008年由美国次贷危机导致的全球范围的经济危机,给我国企业走向国际化带来了机遇。目前,我国经济改革政策频出,经济发展面临攻坚阶段,加入WTO之后我国企业正面临着愈发激烈的国内外竞争。因此并购能否实现资源的优化配置,企业是否可以从并购中获得绩效的提高,在经济全球化、国内经济改革的浪潮中存活并且发展壮大起来追求长远发展实现企业规模扩张的战略目标,开始成为焦点。西方国家的并购行为发生较早。实践表明,通过并购行为,西方企业可以完成自身的快速发展。且从战略实施的角度看,企业也将并购视为重要战略手段。据统计,西方发达国家目前已经经历了五次“并购浪潮”。目前学术界普遍认为西方发达国家的第一次并购浪潮可以追溯至1895-1904年。而第五次西方发达国家企业并购浪潮发生于1992-2000年。基于并购对企业的重要意义以及西方国家已经历的多次并购浪潮,学术界对于西方发达国家的并购行为研究已较为成熟。西方学术界已经对于企业并购行为形成了较为完整的理论体系。但是目前国内关于并购的理论研究仍然较少,因此本文将结合我国经济情况进行相关研究。根据国内外过去关于并购的研究,影响并购的宏观经济因素主要包括资本市场行情、经济发展状况、货币供应、汇率变化以及利率等因素。宏观因素主要用于衡量对并购整体规模的影响以及整体绩效的影响。本文将遵循“提出问题--提出假说--分析问题--得出结论”的逻辑架构,在总结国内外现有的相关并购理论的基础上,结合我国现阶段经济情况,利用历史研究法,寻求并购的主要经济影响因素;用描述性研究试验方法,探寻不同影响因素对并购的影响机制;用实证研究方法,构架企业并购的经济影响因素模型,从定量分析中得出研究结论,验证提出的相关假说。