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沪港通对沪港股市联动性的影响研究

荣剑雄  
【摘要】:2014年11月17日,沪港两地资本市场正式联合实施了沪港通政策,内地的金融投资市场得以很大范围的开放,经由上海和香港交易所连成的网络进行连接,两地的交易人员得以通过中间人互相购买对方交易所法律规定范围内的股票。这一制度意在更好的满足资本市场的投资需求,可谓是意义远大。这一政策的实施将在很大程度上推动我国金融市场的发展,进而以更快的速度向着国际的市场规模靠近。本文的研究内容简要概括如下:首先,对国内外学者的文献进行叙述并将其中的观点进行总结。其次,对股票市场联动性的总体定义、基本理论和促进因素进行阐述。然后,从四个角度详细剖析了沪港股市联动性的影响机理并单独阐述了沪港通政策的影响。然后,选取从2004年到2017年这13年的代表两个市场的上证180指数和恒生指数作为研究样本,以RQFII和沪港通制度的实施日期作为时间节点,将样本区间分为三个时间段,通过平稳性及协整检验、建立误差修正模型、格兰杰因果检验、脉冲响应等计量方法来测定两地股票市场的联动性。论文研究得出:在RQFII制度实施之前,沪港股市之间不存在协整性,而在沪港通制度实施的前后,沪港两地股市出现了预期的协整关系。沪港通实施后沪港股市的联动性要强于实施前的联动性,即沪港通制度的实施提高了沪港股市的联动性,而且港市受沪市的影响大于沪市受港市的影响。在得出结论后,分析了结论得出的可能的原因,并且在本文最后,基于以上结论对政策制定者和投资者分别提出了相应的合理的建议。


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