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利益相关者治理对企业研发投入的影响

王慧慧  
【摘要】:自主创新能力是衡量一个国家软实力的重要指标。企业作为自主创新的主体之一加强其技术创新能力是改善我国技术相对落后局面的主要途径,企业技术创新需要大量的研究发展与投入。我国企业研发投入长期处于较低水平,大大制约了企业技术创新能力的提升,因此国内外学者对企业研发投入的影响因素进行了大量的研究,为本文研究奠定了理论基础。通过研究理论与模型不断完善,国内外学者广泛关注公司治理结构与企业研发投入两者之间的相互关系。由于公司治理不仅在一定程度上决定企业对研发投入的动机和意愿,同时也能够影响研发项目的资源配置,因此对技术创新具有显著影响。同时从利益相关者的角度分析研发投入决策机制能够更加清晰的刻画出利益相关者治理对研发投入水平的影响大小,因此对研究利益相关者治理与企业研发投入之间关系进行研究分析对公司进一步发展起到了决定性的作用。 本文利用2010年-2012年我国上海证券交易所上市公司中的机械、设备和仪表行业的面板数据,研究利益相关者治理对企业研发投入产生的影响以及影响大小。文中首先对利益相关者治理内涵和公司治理与企业技术创新之间的关系相关文献进行总结,其次讨论了关键利益相关者,即股东、债权人和经理人的治理结构对企业研发投入决策的影响机理,并在以上理论分析的基础上构建了利益相关者治理下的企业研发投入决策的数理模型。该模型以利益相关者的控制权作为利益相关者治理的代理变量,从控制权的角度建立了利益相关者治理下的企业研发投入决策模型,并基于此模型假设股东治理、经理人治理和债权人治理对企业研发投入水平具有显著影响。本文在理论分析的基础上,通过面板数据模型,考察利益相关者治理对企业研发投入的影响。其中被解释变量设定为企业研发投入强度,而解释变量则是选取股东、债权人和经理人的相关治理数据作为代理指标。为了消除其他因素对回归结果的影响,选择公司规模和企业成长性作为控制变量。 通过实证研究发现,利益相关者治理对企业研发投入具有比较显著的影响。从股东治理角度看,机构投资者股东的参与和国有股东的退出都对企业研发投入具有正面影响,股权集中度的提高也有利于促进企业研发投入的增加。经理人在较高薪酬水平或兼任董事长的情况下会做出提升企业研发投入的决策。债权人治理有利于增加企业研发投入。最后,本文在上述理论分析和实证检验结果的基础上,从利益相关者治理机制的角度提出相关政策建议以提高我国企业研发投入水平。


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