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中国企业跨国并购融资问题研究

张影  
【摘要】:随着世界经济一体化的迅猛发展,跨国并购风起云涌,我国部分上市公司也不甘落后,勇敢走出国门,到海外市场进行并购。随着中国企业对跨国并购的参与,对于跨国并购融资问题的研究提到了日程上。由于中国企业规模较小,可融通资金少,并购所需资金的筹集成为中国企业进行跨国并购的瓶颈。与国外相比,目前我国公司并购的融资渠道尚不通畅,融资工具的品种相对单一。因此,借鉴国际成功经验,丰富我国并购融资工具品种以开辟并购融资渠道显得日益重要。 本文从西方企业与中国企业的跨国并购融资现状的比较入手,指出中国企业跨国并购融资存在的问题,通过分析国外跨国并购融资时采取的主要融资工具得出可供中国企业在并购融资时的借鉴之处。同时,跨国并购不同于国内并购,存在其特殊性,在进行跨国并购融资时要考虑汇率、税收、并购国家的收益率和国家风险等问题。最后,根据期权理论,企业与股东、债权人的经济关系具有期权的特性,股东权益是基于企业价值的看涨期权。将布莱克——斯葛尔斯模型在确定融资结构的应用上给予扩展,提出了基于企业价值的看涨期权的弹性和企业的财务杠杆应保持一致的结论,从而对企业的融资结构进行评价。 本文采用理论与实践相结合的辨证方法,以京东方科技股份有限公司的跨国并购融资为例进行分析。对京东方公司跨国并购前后的资产负债结构及财务比率进行分析比较以确定具体融资方式和应考虑的其他问题;并利用基于企业价值的看涨期权的弹性和企业的财务杠杆应保持一致的结论对京东方融资结构进行评价。为中国企业跨国并购融资提出借鉴。


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