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原油远期运费协议对即期运费波动率的影响性分析

宫晓婞  
【摘要】: 由于油轮航运市场波动性很大,航运界的从业者从市场波动更为剧烈的金融市场得到启示,通过产品创新和借鉴,产生了海运运费衍生品。远期运费协议(FFA)是买卖双方就某一条或一组特定航线以及指定的货物数量或船型等达成的在未来的某个时间进行运费结算的协议。以协议中事先约定的运费价格与波罗的海交易所发布的指数价格(或者普氏油轮运费指数)的差额进行现金结算。远期运费协议(FFA)作为一种风险管理工具,受到许多船东和货主的青睐,所以,对于航运从业者而言,要在远期运费协议(FFA)的交易中做出正确的抉择,了解远期运费协议(FFA)与即期运费市场的波动性之间的关系是十分重要的。 基于此,本文应用随机波动率模型来分析原油远期运费协议(FFA)与即期运费的关系,主要选取三条比较重要的原油FFA航线——TD3、TD5、TD7进行研究。主要内容如下:首先,本文研究原油运输市场的特点、发展现状、供求分析以及发展前景;接着,分析了原油远期运费市场的产生、发展历程、现状、市场的参与者、实际操作流程及实例分析,通过定性的分析为下文奠定基础。其次,阐述了随机波动率模型及其本文引入的扩展模型,明确说明模型中各参数的经济意义。再次,通过分析TD3、TD5、TD7航线的收益率特征、持续性、方差齐次性,并运用三种随机波动率模型,来分析原油远期运费市场对即期运价波动率的影响。最后,得出本文的结论。 综上所述,本文的主要贡献有:1.由于远期运费协议数据不可得,所以,从即期运费率数据本身的波动性、差异性等方面来进行研究,并且考虑了世界经济等因素的影响;2.在对航运市场的经济分析中,引入随机波动率模型;3.对模型进行了修正,在模型中加入虚拟变量来分析FFA的引入以及一些经济指标的加入对即期运费率产生的影响。


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