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中国农业上市公司前沿效率评价及影响因素研究

管延德  
【摘要】:农业上市公司是农业产业化的重要组织形式,截止到2009年6月,我国已经有114家农业龙头企业在海内外上市,农业上市公司的发展壮大,对推进我国农业产业化进程,提升农业产业的整体竞争力起到了十分关键的作用。然而,尽管政府不断为农业龙头企业发展提供各种政策方面的扶持,但是农业企业进入证券市场后仍存在许多亟待解决的问题:如农业上市公司主业经营发展面临困境,背农现象严重;农业上市公司相对业绩低下,盈利能力不足;农业上市公司规模偏小,规避风险能力不足,亏损严重;农业上市公司违规行为严重等。因此,如何对农业上市公司效率进行正确的评价,并对影响其效率差异的各种可能因素进行实证研究,进而对中国农业上市公司的效率提升提供可资借鉴的对策和建议,是目前学术界与决策层亟需解决的重要课题。 近年来,国内外学术界关于农业上市公司的效率研究已经取得了一定的成果,研究的焦点主要集中于对农业上市公司的前沿效率评价方面。但是目前的研究多局限于静态分析,缺乏从动态的视角对农业上市公司在一个较长时期内的效率变动情况做更全面的评价,为此本文选择数据包络分析(DEA)方法,分别构建了静态效率模型(包括技术效率及其分解——纯技术效率和规模效率)和动态效率模型(包括Malmquist生产率指数及其分解——技术效率变化指数和技术进步指数),从动静态相结合的视角出发对我国16家农业上市公司2000-2009共计十年的效率变动情况进行了测度。实证结果表明,从总体来看,我国农业上市公司的效率水平在不同的年份内波动较大,各上市公司间由于存在企业规模、资源配置及管理水平等方面的差距可能导致效率的差距较为明显,且农业上市公司内部各子行业间的效率差异也较为显著。因此,有必要对农业上市公司效率的各种可能影响因素进行深入分析。 伴随着宏观经济周期的波动和外部经济政策的变化,农业上市公司的发展本身必然受到来自外部宏观经济波动和宏观政策环境等变化的影响,同时,农业上市公司内部如股权结构、资本结构、盈利能力、抗风险能力和成长能力等内部经营状况的变化,也必然对农业上市公司的效率变动产生影响。 然而,从目前国内外关于农业上市公司效率影响因素的研究来看,现有的研究较多采用单因素影响的分析方法,研究的焦点多集中于股权结构、资本结构等某一个变量或某几个变量与农业上市公司效率之间的关系进行实证研究,缺乏从一个更为全面和综合的系统论的视角将上述影响因素的作用机制进行综合分析,而事实上,我们很难想象影响农业上市公司效率差异的因素是简单地由各影响因素单独作用的结果,很可能的逻辑是上述内外界因素综合作用的产物。 因此,本文运用计量经济学的前沿分析方法,通过构建动态面板数据模型(Dynamic Panel Data, DPD),将上述农业上市公司面临的各种内外部影响因素作为解释变量,将基于DEA模型测度的静态效率指标和动态效率指标作为被解释变量,同时还通过引入滞后一期的各项效率指标作为控制变量,进一步控制效率本身变动所带来的累积效应,(?)而将关于效率影响因素的实证回归分析也进一步拓展到动态领域的研究范畴。 具体来看,本文的实证回归分析主要分两部分进行:首先本文通过构建静态面板数据模型,分别对基于静态面板数据技术下的固定效应和随机效应模型进行了实证回归,并重点对国内学术界较为关注的股权结构、资本结构和税收补贴三大变量与农业上市公司效率的相关关系进行了初步验证,同时也对影响农业上市公司效率的其他外部宏观因素或内部因素等控制变量对农业上市公司效率的作用机制也进行了初步的静态识别。接下来,本文在上述的静态回归模型实证分析结果的基础上,进一步借助构建的动态面板数据模型来进行稳健性检验。 从实证回归结果来看,本文的研究更倾向于认为农业上市公司的内部影响因素对于其效率的影响程度更大,股权结构与资本结构不合理依然是制约目前我国农业上市公司效率低下的重要原因,但是,相对于上述两大变量而言,农业上市公司自身的盈利能力、主营业务收入水平以及经营的稳健性与抵御风险的能力对于其效率提升的作用程度更显著。另外,相对于上述内部因素而言,各农业上市公司的发展还明显受到来自宏观经济周期波动的影响,呈现出典型的顺周期波动的特点,同时,全社会固定资产投资的增长、农业行业的发展以及资本市场融资结构的变动也对农业上市公司的效率变动有一定的影响,但是作用程度及显著性相对有所削弱。另外,值得一提的是,本文的研究并没有发现政府财税补贴政策对于农业上市公司效率有显著的促进作用,这表明,提升农业上市公司效率,单纯依靠国家的税收补贴等外部援助方式,只是治标,无法从根本上解决农业上市公司效率低下,缺乏核心竞争力的问题。 根据上述实证研究结果,本文进一步提出提升中国农业上市公司效率的对策建议。具体来说,就是要继续巩固与深化农业上市公司股份制改造的成果,适度减持第一大股东,尤其是国有股持股比例,建立适当的股权制衡机制,完善公司治理机制;在推进股权结构改革的同时,不断优化农业上市公司的资本结构,加强风险管理,不断提升其经营的稳健性和抵御风险的能力;应把农业上市公司的专业化经营、规模扩张与技术创新和人才素质提升同步推进,不断提升其主营业务对于盈利能力的贡献度;同时,国家也应积极的为农业上市公司的发展提供必要的宏观经济环境,营造良好的经济发展环境,是保证农业上市公司效率不断改进的必要的外部条件。 本文的主要贡献和创新在于,在方法论方面,从动态的视角出发,将国内学术界关于农业上市公司的前沿效率评价及其影响因素的实证回归分析,都进一步扩展到了动态模型的角度进行研究,从而极大的丰富了学术界的研究视野;另外,在研究内容方面,本文的研究从系统论的视角出发,将国内外学术界围绕农业上市公司效率差异的内外部各种可能影响因素都纳入一个统一的计量模型进行实证检验,从研究内容方面对国内学术界的相关研究进行了有效拓展,有助于更加全面、客观的反映各种可能的影响因素对农业上市公司的作用机制及作用程度,对国内的相关研究结论提供了进一步的稳健性检验和经验支撑,进而为制定提升中国农业上市公司效率的对策建议提供依据。


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