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我国实施资产证券化的法律问题研究

徐昭  
【摘要】: 作为一种融资方式,资产证券化自从20世纪70年代在美国出现之后,就得到了迅速发展。抵押贷款支撑市场在美国已经成为仅次于美国国债的第二大证券市场。在欧洲和亚洲,资产证券化也正在得到日益广泛的应用。本文从法律角度对资产证券化进行了分析研究,试图剖析其设计原理,实施价值,并结合我国现实环境分析资产证券化在我国有无引进必要,如有必要,在其实施的过程中又会遇到怎样的法律问题以及如何解决这些问题。 本文在前言中由企业的融资方式谈起,指出资产证券化首先是一种融资方式,接着简要介绍其基本概况并由此引出全文。 正文共分为五个部分。第一部分是资产证券化概述。其中首先是提出定义,即资产证券化就是以有可预见未来收益的资产为依托在资本市场上发行证券以获得现时流动资金,当资产的未来收益变现时,再用其来支付投资者本利的融资过程。然后通过与其他融资方式的比较总结出其主要特点,即资产证券化是一种资产融资而非产权融资,且这种资产融资是通过特殊的结构设计来实现的。最后,为了进一步把握资产证券化概念的内涵及外延,又从历史的角度对其产生和发展情况作了介绍。 第二部分是介绍资产证券化的运行程序及其基本法律关系。主要分为资产证券化的参与主体,运行程序及其中涉及到的基本法律关系三部分。 第三部分是分析资产证券化的选择与其在我国实施的战略意义。其中第一个问题——资产证券化的选择,是通过对资产证券化收益和成本的比较,分析什么情况下选择将资产进行证券化才是有意义的。第二个问题是从宏观上分析资产证券化在我国实施的战略意义。 第四部分是全文的重点,主要是以资产证券化的运行程序为序依次分析在我国环境下实施资产证券化会遇到的法律问题并作了相应的对策研究。主要包括基础资产的法律问题、SPV组建及运作的法律问题、有关破产隔离的法律问题及发行证券过程中会遇到的法律问题。其中,基础资产的法律问题主要是研究什么样的资产需要证券化以及被证券化的资产需要满足什么样的条件;SPV的组建及运作中的法律问题主要是研究如何选择SPV的组建地、SPV可以采取什么样的产权组织形式、SPV的组建形式有哪些以及法律上对SPV的经营运作 内容提要 是如何进行规范的;有关破产隔离的法律问题分别研究了如何保证基础资产与 发起人、SPv自身及SPv的母公司的破产隔离;发行证券过程中会遇到的法律 问题主要指信用增级、证券评级以及证券的发行中的法律问题。 第五部分是我国实施资产证券化的现实条件及建议。首先分析了我国的现 实环境,接着提出相应的建议。要使资产证券化这样一项有价值的金融创新在 我国实施,首要两项任务是为资产证券化进行专门立法和做好试点工作,此外 还有赖于整体市场经济环境的进一步发展。 最后是结束语。


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