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利率市场化进程中的金融机构利率风险管理研究

徐明圣  
【摘要】:我国于1998年1月建立起全国性的同业拆借市场,同年5月,放开同业拆借利率,首先实现了同业拆借利率市场化。随后,一系列的利率逐步放开:短期证券市场、贴现市场在近年来发展迅速,国债利率也基本实现了市场化。同时,贷款通过先实行浮动利率,后逐步调宽浮动幅度的办法,向利率放开过渡。2000年9月,又放开了外币贷款利率和外币大额定期存款利率。根据央行统一部署,2002年5月全国已经有八家农村信用社开始尝试更大程度上的浮动利率制,这8家农信社被允许的存款利率的最大浮动范围是30%,贷款利率的最大浮动范围100%。至此,我国在利率市场化的进程中,又向前跨出了重要的一步。可以预见,在不久的将来,我国存款利率也必将经历从批发到零售、从定期到活期的逐步放开,最后实现全面的利率市场化。 利率市场化是我国金融改革的重要一环。利率市场化进程的不断发展,使我国金融业从外部环境到内部结构都面临一次重大变革。利率市场化除了有利于促进资金资源的优化配置、提高金融机构的经营自主性以外,更为重要的一点是,金融机构的经营风险将会进一步扩大化。实行利率市场化后,由于资产与负债的不匹配,造成利率缺口风险的存在,而金融机构规避利率风险的工具十分贫乏,会使金融机构的经营风险扩大化,存在着诸如利率敏感性风险、成熟期不匹配风险、基准点风险、控制风险等隐患。 我国金融机构长期以来一直是在管制利率的外部环境下从事各项业务,形成了与管制利率相适应的定势思维、经营管理模式。如何适应利率市场化的形势,转变传统的经营理念,借鉴国际经验,加强利率风险管理,是当前我国金融机构应当重点关注的问题。 国外关于金融机构利率风险管理的研究已经相当成熟。国外金融机构在实际业务中也开拓出了不少新型的利率风险控制工具。但由于我国处于社会主义市场经济的建立和完善阶段,利率体制还没有实现完全的市场化,金融市场还很不成熟,许多金融机构仍然在用传统的思维观念、工作方法来解决新形势下的金融问题。在这样的背景下,我们不能照搬照抄国外的东西,只能在借鉴国 内容提要 外经验的基础上,研究适合我国国情的利率风险管理办法。 本文在以往课题研究的理论基础和研究成果积累的基础上,对国内外关于 金融机构利率风险管理的有关理论研究成果和实证资料进行搜集、整理和分析 研究。然后,根据论文的写作需要,到有关金融机构和管理部门进行调研,了· 解金融业的发展情况并搜集有关的数据资料。最后,将所有资料进行充分分析 后,撰写“利率市场化进程中的金融机构利率风险管理研究”的答辩论文。本文 运用理论联系实际、从宏观到微观、从全国到个案的研究思路,在内容上共分 为七大部分: 第一章对利率决定理论、利率风险的概念、分类和成因进行初步介绍,为 后面几个部分研究的展开打下基础。风险泛指遭受各种损失的可能性。利率风 险是指市场利率变化影响具体资金交易或借贷的价格波动使投资者遭受损失的 可能性。当金融机构资产和负债的期限不匹配时,就会出现利率风险。换句话 说,利率风险意味着金融机构将面临潜在的收益减少或者损失。利率市场化以 后,利率风险应该是商业银行面临的最主要的风险,从技术上讲,基本的利率 风险可以分为四种:即成熟期不匹配风险、基本点风险、收益曲线风险和选择 权风险。以利率的发生机制为标准可分为:时间性风险、变现力风险、稳定性 风险。利率风险的根本原因源于利率波动。而与西方国家金融机构的利率风险 相比,我国的利率风险更多地表现为体制性风险。 __第二章详细介绍利率风险管理的国际经验。风险管理是金融分析的三大支 柱之一。风险管理过程是为分析和应付风险而进行的系统尝试。这一过程可分 为五个步骤:风险解拐叮、风险评估、风险管理方法的选择、风险管理方法实施、 风险管理评价和动态调整。利率风险管理也不例外。利率风险的衡量方法较多, 主要有利率敏感性分析、资金缺口管理和持续期模型等。进行利率风险衡量的 程序包括三个主要组成部分:分析能力、绩效和风险管理、交流与决策。二十 世纪七十年代以来,金融工程迅速发展,为金融机构利率风险管理提供了工具 和技术支持。利率风险管理的基本技术工具有四种:远期合约、期货合约、期 权和互换。将这些基本工具与传统的固定或浮动利率票据结合在一起,就能够 创造出更多更为复杂的衍生工具。这些都可用于利率风险管理。在论文中,作 者花了较大篇幅举例说明了衍生工具的组合应用,希望对国内金融机构的利率 内容提要 风险管理有所借鉴。 第三章从金融深化和金融抑制角度人手,研究利率市场化路径选择的理论 基础,回顾我国利率市场化改革的进程,并展望其发展趋势,分析我国利率市 场化进程的宏微观约束及完善机制;在此基础上,深人分析利率市场化改革进 程对我国金融机构经营环境的关联影响;最后探究我国金融机构利率风险加大 的原因及其主要表现,指出,当前我国金融机构面临的主要利率风险有两类‘ 一类风险是在转轨阶段,金融监管部门和金融机构可能无法适应不规则的利率 波动,另一类风险则是成熟期不相匹配风险和基本点风险,这两类风险的存在, 同时也成为当前金融机构利


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