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中国上市银行效率和股票收益率之间关系的实证研究

岳家辉  
【摘要】:目前文献中关于公司股票的研究分很多流派。一部分学者认为,人在做决策的时候常常是非理性的,由于人们非理性的决策导致了市场是无效率。所以不能通过研究自然科学的方法研究股票市场。另一部分学者认为市场是有效率的,股票市场的走势可以反映出公司的信息,人们通过对公司信息进行研究,可以发现其估值是否合理。低估的股票要买入,高估的股票要卖出。在使用这种方法时,估值模型和资本回报率的选择,对估计的结果会产生很大的影响。 本文在肯定我国股票市场是半强势有效的基础上,首次引入了我国银行的效率与之间关系的实证研究。从银行板块研究入手,通过对银行效率与之间关系的研究,来找寻一种更适合研究公司股票的方法。之所以引入效率,是因为效率既是经济学研究的重要问题之一,又是上市公司所追求的目标之一。一个有效率的公司经营的目标是投入最小化,或者产出最大化。即最大限度的节约成本,或最大程度的收获产出。效率不仅能反映出公司自身的经营绩效,也是竞争力的集中体现,从长远来看一个公司的发展最终也取决于效率,而不是发展速度。 本文在前人研究的基础上,采用了DEA时间窗分析的方法,利用2008年-2010年三季度(共11个季度)的数据对我国14家上市银行技术效率、纯技术效率、规模效率进行测度,并计算了这些银行11个季度的。然后建立回归模型估计银行效率与之间的关系。实证结果表明,中国大规模银行比中小规模银行具有更高的纯技术效率,而小规模银行具有较高的技术效率和规模效率。我国银行效率和关系实证研究表明,技术效率和纯技术效率与显著相关,这说明了股票价格可以反映出商业银行技术效率和纯技术效率信息,但是不能反映规模效率信息。


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