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非线性菲利普斯曲线与通货膨胀预期管理研究

姜梅华  
【摘要】:经济持续增长、物价水平基本稳定和实现充分就业等都是一个国家宏观调控的主要目标。在宏观经济学的研究中,菲利普斯曲线一直被当作描述价格与产出、价格与失业、工资与失业等之间关系的重要经验定律,该定律对于判断宏观经济形势和制定经济政策具有重要影响。菲利普斯曲线一方面被用于构建宏观经济学的“总供给—总需求”曲线中的总供给曲线,另一方面用于刻画通货膨胀及其预期的产生和传导机制,并大量用于预测通货膨胀率和通货膨胀预期。由于经济运行态势和经济周期波动特征的变化,菲利普斯曲线的体现方式和作用机制也发生了改变,由此带来的对经济结构、市场结构和宏观调控模式选择的启示也随之变化。此外,通胀预期管理已经成为宏观调控的重要内容。通货膨胀率预期作为通货膨胀率中的不可观测成分,起到了十分重要的作用,通货膨胀率预期直接影响着消费、投资和储蓄等行为的决策和路径。本论文就是在这样的背景下探讨菲利普斯曲线的非线性特征和通胀预期管理的相关问题。本论文的结构主要分以下六章。 在第1章中,主要从以下几个方面对文献进行综述。一是菲利普斯曲线的国内外文献综述;二是通货膨胀预期的国内外文献综述;三是货币政策的相关文献综述。此外,还介绍了本文的选题背景和选题意义、基本结构和主要创新。 在第2章中,重点介绍了本文的理论模型和计量方法。本文的核心理论模型—菲利普斯曲线模型经历了不断发展。本章介绍了该模型演变过程,其中重点介绍了本论文所要估计的新凯恩斯菲利普斯曲线模型的理论框架、分类以及理论界对该模型的评价总结。此外,本章还介绍论文所用相关计量方法。 在第3章中,首先以我国实际产出增长率和通货膨胀率为研究对象,在状态空间转移模型中,利用卡尔曼滤波获得了我国通货膨胀率预期、实际产出缺口的同时估计。然后,利用GMM估计法对我国的混合新凯恩斯菲利普斯曲线进行了经验分析,检验结果表明我国存在“产出—价格”关系类型的菲利普斯曲线形式,通货膨胀率不仅与通货膨胀预期和实际产出缺口有关,而且具有一定的持续性,并且前瞻型行为的作用要大于后顾型行为的作用,因此我们在应对加速通货膨胀时,需要加强通货膨胀预期管理和保持经济持续稳定增长。 在第4章中,利用平滑迁移模型刻画我国菲利普斯曲线的非线性形式,结果表明无论以产出缺口还是通胀预期为转移变量,我国的菲利普斯曲线具有显著非线性特征,并且这种非线性调节机制由逻辑函数刻画。当以产出缺口为转移变量时,通货膨胀和产出缺口的非线性转换大约发生在产出缺口为0的附近,这种结构转换发生产出缺口的滞后7期。这说明,我国菲利普斯曲线所描述的通货膨胀与产出缺口的关系依赖于大约前两年的宏观经济形势,并且机制转移的调节速度显著。当以通胀预期为转移变量时,通货膨胀和通胀预期的非线性转换大约发生在通胀预期为2.6%的附近,这种结构转换发生在未来一期的通货膨胀,并且机制转换的速度显著。 在第5章中,利用本文前面估算出的通货膨胀预期来研究实际通胀和通胀预期之间的关系,结果表明,我国居民通货膨胀预期与实际通货膨胀具有长期稳定的协整关系。我国的通胀预期受实际通胀及其滞后值的影响较大,这表明消费者根据当前和以往的实际通货膨胀来确定通胀预期。因此稳定通胀预期的最好办法是维持低而稳定的通货膨胀水平。脉冲响应函数表明,当期实际通货膨胀的波动会对下一期通胀预期产生正的影响,且影响时间比较漫长。即消费者形成预期时,要考虑近几年的通货膨胀情况。实际通货膨胀对来自通胀预期的冲击的影响短期并不明显,但经历两三个季度,通胀预期对实际通货膨胀的影响达到最大。这说明通胀预期对实际通胀的影响并不是立即显现,经济面中其他决定实际通胀的因素在短期内起主要作用,而消费者需要一段时间将预期通过需求和供给等渠道最终传递到价格中,即存在价格粘性。 在第6章中,分别对我国的线性泰勒规则和非线性泰勒规则进行了估计。在线性泰勒规则估计中,运用了GMM方法,结果表明考虑利率平滑的前瞻性泰勒规则更符合我国实际。我国利率政策中的利率平滑特征在模型中表现明显,利率平滑参数基本在0.9左右。通货膨胀系数显著为正,但都小于1,这充分说明我国利率政策对通货膨胀的反应不足,即具有内在的不稳定性。接下来,对非线性泰勒规则进行估计,利用平滑迁移机制转换模型(STAR),以预期通货膨胀率和产出缺口为转移变量的非线性泰勒规则检验结果表明,我国利率与通货膨胀率、产出缺口之间存在显著的LSTR1形式非线性关系,即我国货币政策随着预期通货膨胀和经济增长率的变化对通胀和产出做出非对称反应。当以预期通货膨胀为转移变量时,由逻辑函数刻画的转移函数在c =3.50%两侧呈现出非对称性。当以产出缺口为转移变量时,由逻辑函数刻画的转移函数在c =9.12%两侧呈现出非对称性。货币政策对产出和通胀的反应系数均大于0,这意味着当经济增长速度快于目标增长速度或通货膨胀率高于目标通胀率时,央行应该提高利率,反之应降低利率。选取不同转移变量时发现,货币政策对通胀的反应系数均大于1,这说明利率对通胀的变化具有良好的稳定性,即我国非线性泰勒规则的货币政策反应函数具有良好的稳定性。


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