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中国宏观经济波动中金融加速器的作用机制研究

张良贵  
【摘要】:理解经济波动的起因、传导机制及其持续性一直是宏观经济研究的重要内容。随着金融市场的发展,金融因素对宏观经济影响越来越深刻,忽略金融市场在经济波动中的作用是不合理的。信贷市场作为金融市场中重要的组成部分,它的变化将对经济波动产生重要影响。由于信贷市场存在着信息不对称,信贷供求环境的变化直接影响企业外部融资溢价水平,进而导致投资和消费的波动,在金融加速器的作用下最终对经济波动产生更大的影响。本文对中国宏观经济波动中金融加速器的作用机制进行研究,就是要理清由于信贷市场信息不对称,从而引起借贷双方代理成本、企业资产负债、企业投资和产量的变化,在“金融加速器”作用下最终导致经济出现更大波动的传导机制。论文依据经济波动和金融加速器的相关理论,应用动态随机一般均衡(DSGE)模型分析了不同信贷市场下金融加速器的作用机制,信贷市场的“松弛”状态是影响金融加速器作用机制的关键。论文的主要内容包括:首先,对金融加速器理论与实证文献进行综述;其次,对金融加速器作用机理及模型构建进行说明,DSGE模型是本文进行实证分析的基础模型;第三,从信贷需求角度对不同粘性条件下金融加速器的作用机制进行研究,“粘性”反应了商品价格调整机制,商品价格直接影响企业净值,企业净值直接影响信贷需求,所以不同粘性条件对信贷需求有重要影响;第四,从信贷供给角度对金融加速器的作用机制进行研究,银行部门作为信贷供给的主体,银行部门状态的变化直接影响信贷供给;第五,从外部经济角度对金融加速器的作用机制进行研究,外部经济的参与通过汇率、利率对信贷市场有着重要影响;第六,从汇率制度角度对金融加速器的作用机制进行研究,实证结论表明不同的汇率制度对信贷市场有重要影响;第七,在总结前文实证结果的基础上,从金融加速器的角度尝试给出平抑经济波动的若干政策建议。


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