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可违约永久美式期权的定价问题

吴春旸  
【摘要】:可违约期权是一类特殊的期权类合约,它与普通期权的最本质区别就在其附加的可违约条款.简而言之,该条款赋予了卖方在买方决定执行期权时拥有违约的选择权.近年来此类条款经常出现在楼房预售以及BT项目等众多金融实作中,在学术界却鲜有研究.可违约欧式期权的定价比较简单,目前已有确定结果.而对于可违约美式期权,特别是可违约美式看跌期权,只有过一些形式上的估算.本文所要讨论的就是可违约永久美式看跌期权的定价问题. 由于涉及到了对卖方策略的讨论,该问题又略有别于传统期权定价问题的研究思路,因为后者只需要去考虑买方行为,而可违约永久美式期还需要考虑卖方的潜在违约行为.本文就将从讨论买卖双方策略入手,确定潜在的行权次序并建立数学模型,然后通过求解出最优策略,最终得到该期权定价的确定形式并对其性质进行一些讨论.


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