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美国退出量化宽松货币政策对新兴经济体的影响

王大为  
【摘要】:2008年金融危机爆发后,美联储先后实施了多轮量化宽松货币政策向市场提供流动性,压低长期利率,缓解实体经济恶化和促进经济复苏。美联储实施的量化宽松货币政策取得了较为明显的效果,挽救了频临崩溃的美国金融市场,缓解了美国经济下行的压力,促进了美国经济的复苏。在经济全球化的背景下,美国实施的量化宽松货币政策对以中国为代表的新兴经济体国家的经济发展也产生了很大的影响。随着美国经济形势的好转,而且量化宽松货币政策作为一种非常规的调控手段也不适宜长期使用,2014年10月29日,美联储宣布退出第四轮量化宽松货币政策,为期六年的美联储量化宽松货币政策告以段落。2015年以来,虽然美国经济已经企稳,但是新兴经济体国家的经济却一直增长乏力。此时美联储退出量化宽松货币政策,收回流动性,就意味着国际资本将流回美国,新兴经济体市场的投资将减少,这无疑会给本就困难的新兴经济体国家雪上加霜。事实也的确如此,美联储退出量化宽松货币政策后,2015年新兴经济体的代表——新兴经济体11国(E11)中的巴西和俄罗斯经济已经陷入衰退,韩国、南非和阿根廷则勉强保持经济增长,处于衰退的边缘。墨西哥、沙特和土耳其的经济表现要稍好,但已不复当年高速增长的盛况。虽然印尼和中国的经济增速仍然维持在一个较高的水平上,但经济下滑的趋势已经形成。唯一的亮点是印度,经济依然处于强劲增长的势头中。总体来看,曾经是全球最具活力的新兴经济体国家整体经济增速呈现放缓趋势,这意味着较慢的增长正在成为新兴经济体经济增长的长期特征,新兴经济体国家进入了经济发展的“新常态”。美联储退出量化宽松货币政策主要是通过两个渠道对新兴经济体经济产生影响:一是资本流动冲击,二是国际市场价格冲击。因此,新兴经济体国家为应对美联储退出量化宽松货币政策对本国经济的冲击,可供选择的应对策略主要包括以下六种方式:一是采取紧缩性货币政策,二是采取外汇缓冲政策,三是采取宏观审慎监管政策,四是采取资本流动管理政策,五创建国际货币提供机制,六是加强新兴经济体区域货币合作。不同新兴经济体国家所面临的情况有着巨大的差别,没有哪一套政策是适用于每个国家的。因此,并不是上述六种政策措施对所有新兴经济体国家都是适用的,各国应根据本国国情酌情删减和组合。但无论什么样的政策干预均不能从根本上解决资本流动逆转和汇率波动问题,起决定性作用的是一国经济基本面的状态,新兴经济体国家应对美联储退出量化宽松货币政策的最基本措施是调整本国的产业结构,实现本国经济的的持续健康发展。


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