国企逆向混改背景下某地方政府投融资平台并购案例研究

【摘要】：2015年9月24日,国务院发布《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》鼓励国有资本多种方式入股非国有企业;2017年底,国家发改委、财政部、国务院国资委等8部门联合发布的《关于深化混合所有制改革试点若干政策的意见》,针对国有资产定价机制、职工劳动关系、土地处置和变更登记、员工持股、集团公司层面开展混合所有制改革、试点联动、财税支持政策、工资总额管理制度等混合所有制改革涉及的关键问题进行了阐述。伴随混合所有制改革的"1+N"文件政策体系框架持续丰富,2018年成为混合所有制改革的深化之年。国资逆向混改民营企业体现了混改不仅包括国有企业引入民营资本,也可以通过国有资本入股民营企业的方式来实现混改。利于国有企业和民营企业探索实施更加灵活高效的公司治理模式,最大化发挥国资和民资各自的优势,提升混合所有制改革效果,优化经济布局。鉴于宏观经济发展现状,国企改革仍处于战略机遇期。本文以国企逆向混改民营企业为背景,对某地方政府投融资平台公司并购民营企业的案例进行研究。本文以现代产权理论、委托-代理理论为基础,从并购前期、并购方案、并购后期出发,对并购效果进行成因分析,在并购方立足区域协同发展的战略背景下,选择通过组建私募股权投资基金的形式入主并购方,虽然并购方最终没有实现对标的公司控股,但作为其所在省份首个国资逆向混改民营企业的首个项目,并通过以组建私募股权投资基金进行操作,是不可否认的一次重大尝试。将为其他地方国资开展逆向混改提供参考和借鉴。通过从财务、法律合规、方案设计合理性、管理整合、战略调整、团队能力分析等方面对国有企业逆向混改民营企业进行归纳总结,本文提出研究建议如下:第一,地方投融资平台公司应立足自身发展提升相应专业能力水平。第二,并购项目风险研究应更加深入。第三,在项目并购前期开展充分地法律方面尽职调查,防范法律风险。第四,实现并购重组后,制定审慎合理的管理整合策略。第五,减弱关键人物影响。