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基于EGARCH模型的证券市场内幕交易问题研究

王杰伟  
【摘要】:本文的研究目的是在以往对内幕交易问题研究的基础上针对我国证券市场上市公司重大信息披露时所存在的内幕交易问题进行实证检验。本文采用EGARCH 数理模型对我国证券市场内幕交易问题进行实证检验。 GARCH模型无法刻画证券市场中同等程度的正负收益率冲击所引起的收益率波动不相等的现象,而EGARCH 模型则很好地刻画这种非对称性,这是本文引用EGARCH 模型的重要原因。实证检验发现,各事件的EGARCH 模型的d参数在5%的显著水平下显著且为负,表明我国证券市场中有该四类重大事件披露的公司正收益率所引起的波动均小于同等程度的负冲击所引起的波动,这与以往我国证券市场波动的许多研究结论相反,但恰恰证明我国证券市场内幕交易现象仍旧显著,另外通过对异质波动性和平均超常换手率等研究表明,我国证券市场存在信息的提前泄露和内幕交易现象。 本文的创新之处在于在前人研究基础上,将能很好刻画证券市场波动非对称性的EGARCH 模型引入对证券市场内幕交易的实证研究中来,并从新的角度得出内幕交易存在的证据。


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