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中国货币政策规则与实证检验

李东元  
【摘要】: 新凯恩斯模型是国际上研究货币政策常用的工具。该模型的最大优点是直接针对实际产出对潜在产出的偏离,并引入预期变量,来表现产出缺口与利率、通胀率之间的相互影响关系。 本文通过构建、调整基于主体最优化行为的一般均衡动态模型,利用三阶段最小二乘法对我国货币政策规则进行了检验。 研究发现中国货币政策作用过程存在非规则性,利率对产出的影响微弱,货币因素对产出的影响大于利率的影响。通过检验发现,修正后的新凯恩斯模型对中国的货币政策也只具有一定的参考作用,我们认为中国的宏观经济机制不通畅,货币政策操作风险较大。目前积极的也是迫切的任务是加速金融体制改革,积极推进利率市场化,国家对我国货币政策作用过程的非规则性和不稳定性应给予足够的重视。


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