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中国上市公司并购绩效实证研究

林玉梅  
【摘要】:知识资产并购是企业的一种快速获得核心技术、知识的手段,越来越多的企业想通过并购其他企业的知识资产来强化自身的能力,增强企业的市场竞争力。基于知识资产并购的中知识资产越来越受到企业的重视,企业想利用知识资产的独特性来增加上市公司的市场绩效以及改善上市公司财务结构。本研究通过对采取过知识资产并购行为的中国上市公司进行研究,从而得出一些结论,帮助人们在上市知识资产并购过程中发现一些问题,为我国上市公司在知识资产并购中提供一定的借鉴与参考。 文章从整体上分为两大部分,第一部分为上市公司并购理论基础部分,归纳了国内外有关并购市场绩效相关研究成果,并总结了前人对知识资产的定义,同时阐述了并购的相关动机理论,具体包括交易成本理论、市场势力理论、经营协同效应理论、运营协同效应、财务协同效应理论,中国上市公司理论部分为后面上市公司知识资产并购的实证分析奠定坚实的基础。 第二部分为中国上市公司知识资产并购实证研究部分,也是本文的主体部分。在进行实证分析之前首先才重新定义了上市公司知识资产的包含范围,在中国上市公司知识资产并购实证分析中,选取了2001-2010年间在上海股票交易所及深圳股票交易所挂牌交易并且发布知识资产并购公告的54家上市公司作为研究的样本,首先采用对上市公司发布并购公告前后的财务比率进行对比分析,分析并购公告对上市公司知识资产并购的长期财务绩效的影响,第二,采用事件研究法计算出累计超额收益(CAR)以此为因变量,并结合多个财务比率,采用多元线性回归分析法对知识资产并购市场绩效的相关影响因素进行了深入分析。 根据实证分析论文得出了以下主要结论:第一:上市公司知识资产并购的CAR一直为负值,说明并购不能为企业股东带来财富;第二,上市公司知识并购前后的财务指标对比中,流动性的指标都有显著影响,说明并购后企业的短期、长期偿债能力增强了;第三,上市公司知识资产并购的影响因素分析,说明交易价格、自由现金流量、资产负债率是影响知识资产并购的重要因素。


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