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我国股市与宏观经济周期波动关联性检验

宋美玉  
【摘要】: 近年来,金融市场发展与经济增长之间关系越来越密切,国内外学者对二者之间关系分析从宏观大环境深入到微观主体,从理论之间关系到建立各种模型,从不同时间不同角度研究金融市场与经济增长之间关联性。股市周期波动变化给经济增长带来一定影响,经济政策的指导方针也从根本上决定股市大方向。通常认为股市是经济的“晴雨表”,一国经济发展速度快慢,经济运行质量好坏都可以通过本国股市近期发展得到充分反映。在发达国家,证券市场发展成熟,两个周期运行状况基本一致。我国股市自1992年沪深股市证券交易市场成立以来迅速发展,为资金的所有者和需求者提供一个融通资金的重要渠道,在一定程度上促进经济增长。但是我国股票市场从长期运行来看,走向趋于一致,在分析短时期波动时,仍存在较大的背离,二者之间关系有待研究。 本文首先回顾股市周期波动与经济周期的理论发展过程,介绍国内外学者分别对两个周期的起源、现状、周期特点进行描述。在文献综述部分介绍国内外学者对二者之间关系研究,建立模型,得到相应结论,分析我国股市周期与经济周期之间关系。本文采用1992年以后季度经济数据对二者之间关系进行研究,共72个数据。用X-12季节调整法对周期进行季节处理,剔除不规则因素和季节因素,再用H-P滤波处理循环趋势和周期趋势,得到两个经济指标的周期。分析周期可以找出我国股市周期与经济周期之间关系,用协整检验,考察我国股市周期与经济周期之间长期关系。采用Granger因果检验检验两个周期是不是可以相互引起,二者之间关联程度有多大。最后结论总结两个周期是否与理论上一致,并结合我国实际国情,金融市场发展现状特点分析其中原因,得到符合数据的结论,并提出相应政策上和操作上的建议。


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