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可转换公司债券融资方案研究

张鑫  
【摘要】:可转换公司债券作为一种内嵌期权的金融理财工具,具有股权、债权、期权的特性。在海外,利用可转换公司债券进行融资有很多成功的案例,而在我国,却是作为一种新兴的融资方式,刚刚被我国上市公司认识和应用。 本文首先对于可转换债券一般理论进行了系统的论述。在对可转换公司债券基本要素,优势及不足等方面的基础分析后,研究与探讨了其估价方法。其次针对燕京啤酒发行的“燕京转债”进行了案例分析。在对与燕京啤酒所处竞争环境的分析之后,发行可转换公司债券成为了燕京啤酒的合适的融资选择。根据对燕京转债的财务向量分析,其发行呈现出股票的特性;其后分析了燕京转债的资金成本及燕京转债的理论价格。此外还对可转换公司债券的发行效果进行了较为全面的分析。 燕京啤酒从在当时条件下选择了发行可转换公司债券的融资方式到债券转股期间持有人大部分进行了转股直至最后债券到期摘牌付息。燕京啤酒由于利用燕京转债获得了外源性资金,降低了资金成本,发挥了财务杠杆作用,获得了很大的收益,是一次较为成功的融资活动。


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