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吸收合并方式下的企业合并绩效评价及风险应对

宫宇  
【摘要】:近几年,随着国际经济一体化的步伐加快,企业竞争日益激烈,企业要在激烈的竞争中生存发展,资本扩张是十分必要的,企业合并作为资本迅速扩张的有效途径被广泛使用。全球范围内的第五次并购浪潮开始至今,强强联合已经成为企业合并发展的必然趋势,合并双方彼此利用优良资产,达到开拓市场的目的。 我国当前正在进行产业结构调整,随着经济全球化的不断演进和不断扩大市场开放的进程,中国与国际经济联系日益密切,各种形式的企业合并也越来越多。自1997年以来,并购重组进行速度加快,企业合并成为市场配置资源的主要途径。与此同时,我们注意到,虽然理论研究认为通过企业合并能改善企业绩效,但事实上并购并不都是成功的。上市公司企业合并绩效是否得到提高,以及并购企业财务绩效具体表现如何等,对并购理论和实践都具有重要意义。 本文对东方航空吸收合并上海航空这一“弱弱联合”的案例进行分析,与通常意义的强强联合不同,两家企业都发生财务困难,面临退市风险,通过联合,减少内部竞争,降低成本,在困境中谋求企业生存发展。分析企业合并的动机、过程以及面临的风险,对一系列并购行为前后的财务绩效和非财务绩效进行比较分析,评价此次合并案例的绩效,并总结并购行为的经验教训,对我国上市公司企业合并制定战略提供启示。 论文主体部分包括五个章节的内容:第一章主要论述研究背景、研究意义、论文结构框架、研究方法及并购绩效国内外的研究综述。第二章主要论述企业合并理论、绩效评价理论以及企业并购绩效的评价方法,包括基于证券市场的评价方法、会计研究法以及定性评价方法。第三章主要进行了东方航空与上海航空合并案例的背景分析、动因分析、合并的具体过程以及合并过程面临的风险。第四章针对企业合并过程中面临的市场风险、体制风险、整合风险和财务风险进行分析,找出应对措施。第五章通过财务指标对分析合并前后六年中长期财务绩效进行比较,财务指标旨在反映企业过去的业绩情况;同时通过市场占有率、顾客满意率及航班准点率等非财务指标对合并绩效进行分析。 最后综合财务与非财务两方面的分析结果得出东方航空公司并购上海航空公司从总体上讲还是较为成功,能够做到改善合并双方的总体绩效,使得双方的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力都有所提高,但在一些尚未完善的细节方面还有待提高,例如,东航2010年以后的顾客投诉率明显增高。通过结论对并购绩效得到一些优化启示,旨在对以后并购的企业可以起到借鉴作用。由于文章写作时间限制,并没有获得更长期间的财务数据,因此存在一定局限性。


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