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媒体关注与投资者关注对股票收益的影响

刘锋  
【摘要】:媒体及投资者对企业及其股票的关注是影响股市波动的重要因素。现有研究在分析媒体与股市关系时,仅关注了简单的直接相关关系,尚未从传播学的角度将媒体与股市的关系研究与投资者关联起来,尚未分析媒体关注和投资者关注在影响股市过程中产生的交互作用,对媒体、投资者与股市关系的研究尚未考虑股市涨跌趋势等因素,因此对媒体影响股市波动的深层原因与内在机理尚未达成一致意见。而正确理解媒体关注度和投资者关注度与股票市场波动的关系,不仅具有重要的理论意义,对股市监管者、股票投资者、上市公司管理者及其他利益相关方也具有十分重要的应用价值。 本研究采用我国金融板块股票为样本,基于百度指数功能采集媒体关注度和投资者关注度数据,引入传播学中议程设置理论、信号理论、搜索成本理论以及信息不对称理论、注意力经济学理论,首先分别从媒体和投资者两个角度,对媒体关注度与投资者关注度在影响股票收益过程中的作用进行分析,再进一步地将媒体关注与投资者关注结合起来,研究二者的交互作用以及同时作用股市时的差异和联系,最后将媒体关注和投资者关注置于股市涨跌趋势环境中进行分析,在更接近真实环境的情况下揭示两类关注度与股市的深层关系。本文主要研究内容包括: (1)研究了股票个体趋势量对媒体关注度与股票收益之间关系的影响。根据传播学媒体受众分析理论,本研究建立了媒体关注度与股票流通市值、股票交易量或股票价格等股票个体趋势量之间交互作用的分析模型,研究分析媒体关注度与股票个体趋势量在影响股票收益的过程中是否存在交互作用,即媒体关注度对股票收益的影响是否受到股票个体趋势量的调节。该项研究对股市监管者、上市公司经营者具有指导意义。 (2)研究了股票个体趋势量对投资者关注度与股票收益之间关系的影响。根据信息不对称理论和注意力经济学理论,本研究建立了投资者关注度与股票流通市值、股票交易量或股票价格等股票个体趋势量之间交互作用的分析模型,研究分析投资者关注度与股票个体趋势量在影响股票收益的过程中是否存在交互作用,即投资者关注度对股票收益的影响是否受到股票个体趋势量的调节。该项研究对股市投资者具有指导意义。 (3)研究了媒体对股票收益影响过程中媒体关注、投资者关注的作用差别及联系。本研究通过Granger因果关系分析方法,检验了媒体关注度、投资者关注度与股票收益之间的因果关系。根据传播学议程设置理论传播学、信息经济学搜索成本理论等,将媒体关注度与投资者关注度两个因素同时分析,建立了媒体关注度、投资者关注度与股票收益关系的联合分析模型,研究了媒体关注与投资者关注对股票收益影响的作用差别,重点分析了媒体关注、投资者关注对股票收益影响的交互作用。这些研究为该领域研究提供了新的思路和方法,研究结论填补了该领域的研究空白。 (4)研究了股市涨跌趋势对媒体关注、投资者关注与股市之间关系的影响。进一步地,在媒体关注度、投资者关注度与股票收益关系的联合分析模型上,引入标志股市涨跌趋势变化的虚拟变量,建立了更接近股市真实环境的分析模型,深入分析媒体关注、投资者关注与股市关系在股市涨跌趋势影响下所展现的规律,深刻揭示媒体关注、投资者关注、股票收益三者之间关系。本次研究首次引入股市涨跌因素,分析模型更接近现实环境。该项研究填补了该领域的研究空白,其研究对股市监管者、投资者以及上市企业管理者都具有现实的指导意义。


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