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基于Mixed Multinomial Logit模型的财务困境预警研究

夏丹丹  
【摘要】:2008年的金融危机凸显了借贷环境的风险管理以及微观水平上风险评估方面的缺陷。债权人、公司的相关投资者、以及公司的管理者都要求了解关于公司违约风险概率的及时准确的信息。所以此财务困境理论的丰富以及更加准确的预测模型的发展对管理者,利益相关者,以及学者都至关重要。本文以我国证券市场真实情况为研究背景,选取了沪深两地A股上市的201家制造业公司为研究样本,按照企业财务状况的恶化程度分为财务困境、财务亚健康以及财务健康三种类型,在预警方法上选取了假设条件更加宽松的Mixed Multinomial Logit,相比于较为常用传统的标准Multinomial Logit模型,Mixed Multinomial Logit模型优势在于放松了不相关备选方案的相互独立及个体选择偏好同质性两个方面的假设,模型表现出了更大的灵活性。文中利用财务指标数据分别建立了三财务状态分类的Multinomial Logit和Mixed Multinomial Logit财务困境预警模型,且对比分析了两个模型的拟合效果和预测能力。研究实证结果表明,Mixed Multinomial Logit在拟合优度以及对公司财务状况的预测的能力两个方面都明显优于标准Multinomial Logit模型,且Mixed Multinomial Logit修正了Multinomial Logit模型把所有参数的系数都设定为固定值的偏误,对某些变量的均值和方差给予了有意义的解释,模型在财务困境预警的研究中有很大的优势。同时,本文所建立的三分类财务状况水平的财务困境预警模型的预测能力较好,该模型不仅可以用于对三财务状态的预测,同时也适用于两财务状态(困境和非困境)的预测,对于实际的应用具有一定的借鉴价值。


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