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股权结构调节下内部资本市场效率对研发投入的影响研究

韩旭  
【摘要】:创新是建设创新型国家的必然选择,研发是引领企业发展的不懈动力。企业逐步向集团化的组织形式发展,通过企业集团内部资本市场进行资本运作。基于企业研发在产业转型的关键地位和内部资本市场与股权特征对企业研发水平的重要影响,本文对内部资本市场效率对企业研发投入影响情况进行分析,并综合考量股权结构的调节作用,旨在为提高集团内部资本市场效率、优化股权结构提供理论依据。本文首先对内部资本市场效率、企业研发投入、股权结构等国内外相关研究进行综述,界定了相关概念,并阐述了所应用的委托代理、信息不对称、交易成本和创新等相关理论基础;其次在理论分析基础上提出假设,利用调整后的利润敏感系数分析法测度企业集团内部资本市场效率,并选取其他变量指标进行了研究设计,采用多元回归检验了企业集团内部资本市场效率对成员企业研发投入的影响,并从股权性质、股权集中度、控股股东控制权与现金流权分离程度三个角度实证检验了股权结构的调节作用。实证结果表明:企业集团较高的内部资本市场效率能促进成员企业进行研发创新活动;国有股权性质、较高的股权集中度、控股股东控制权与现金流权较小的分离程度,能够提高内部资本市场效率对企业研发投入的促进程度。在拓展性研究方面本文检验了股权性质对控股股东两权分离程度的调节作用的二次调节,并验证了2018年度中美贸易摩擦的爆发能够抑制内部资本市场效率对研发投入的促进作用。最后依据实证研究结果,本文从完善企业集团内部资本市场和优化集团内部治理结构,提高企业技术创新能力三方面出发提出了相关对策与建议。


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