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我国利率市场化的研究

范天新  
【摘要】: 利率作为金融活动中枢是国家实现对经济宏观调控的重要手段,也是中央银行用来 调节市场货币供求的重要杠杆。然而,我国现行的利率管制政策却严重地弱化了利率的 作用。特别是随着经济体制改革的日益深化,利率管制的弊端也愈加突出。金融深化理 论认为,发展中国家普遍存在着金融压制,主要表现在利率管制、信贷配给、高准备金 率以及为之配套的外汇管制等方面。这些金融管制政策特别是其中的利率管制,减少了 金融系统的储蓄来源,限制了金融业向广度和深度发展,同时还导致了资金资源配置不 合理和资金使用的低效,从而阻碍了经济的进一步发展。因此,建立市场利率体制,使 经济的运行特别是宏观经济运行更多地依靠利率来调节成为必然。 我国金融体制改革的深化,要求利率市场化并加快其进程。特别是随着金融市场的 发展,证券市场、商品市场日益扩大和部分商品价格放开,个人投资的自由化,市场利 率机制必然要为自己发挥作用开辟道路。从西方许多发达国家的经济发展历程来看,我 们不难得出这样一个结论:利率市场化是金融深化的必然阶段,也是市场经济的必然要 求。因此,推进利率市场化是我国走向市场经济的必由之路。 利率市场化是指利率的决定权交给市场,由市场主体自主决定利率的过程。其具体 内涵是(1)金融交易主体享有利率决定权;(2)利率的数量结构、期限结构和风险结 构应由市场自发选择;(3)同业拆借利率或短期国债利率将成为市场利率的基本指针; (4)政府享有间接影响金融资产的权力。在上述内容中,商业银行对存贷款的定价权 是利率市场化的核心内容。实现利率市场化后,利率水平将有所上升,使利率能够反映 资源的稀缺情况,使金融市场上资金供求趋于平衡。同时,利率市场化还具有两方面积 极作用;其一,高利率有利于动员国内资金,鼓励公众积极储蓄,使资金供给增加,并 减轻对市场商品的需求,有助于抑制通货膨胀。其二,资金的使用将更加有效,投资将 集中在效益较好的产业部门,并迫使每个企业竞相提高效益,在竞争中求生存、求发展。 由此可见,利率市场化是一个有效的利率机制,它将能有效地克服我国现行利率体制的 诸多弊端。这不仅有利于促进金融体制改革的深化,还将对我国经济增长方式和经济体 制的根本转变产生巨大的推动作用。 本文采用理论与实证分析相结合的手法,对我国如何实现利率市场化这一问题进行 了深入的分析与探讨。通过借鉴主要发达国家和部分发展中国家利率市场化的经验和成 果,重点结合我国经济发展与利率改革的现实状况,提出我国利率市场化改革的基本思 路:以规范中央银行的基准利率,充分发挥利率的宏观调控作用为前提,以商业银行和 其它金融机构存贷款利率市场化为核心,本着先放开金融体系内部的资金供求价格,再 放开社会信贷资金供求价格的原则,构建市场利率体系和进行利率调整机制市场化的建 设。在利率市场化改革中应该坚持改革利率结构和利率体系的传导机制,保持正利率, 建立多层次、有差别、开放型和能控制的利率体系。采用循序渐进、协调配套、逐步到 位的方式。为保证利率市场化改革顺利推进,提出了相关的改革措施。


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