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人民币汇率体制探讨

董萍  
【摘要】: 在封闭经济条件下,世界范围内各国都是一个个相对孤立的经济体,境外发生的 各种经济事件对本国的经济基本上没有什么影响。因此,维持一国经济的均衡,包括经 济增长、物价稳定、充分就业则是各国经济政策制定者最根本和首要的任务。而在开放 的经济条件下,世界范围内各国的生产与消费、进口与出口、投资与储蓄都是相互联系 着的。这样,维持对外经济均衡(国际收支均衡)就成为各国经济政策制定者和经济学 家的另一个重大任务。 一个国家与外部经济相联系的重要纽带是本国货币的汇率。从理论上讲,均衡汇 率是一国国际收支均衡时的汇率。所以,要实现国际收支均衡的核心就是寻找货币的均 衡汇率,再通过各种手段调节、干预名义汇率稳定在均衡汇率的水平上。 在改革开放以前,我国是一个封闭的独立经济体,人民币汇率只是一个象征性的 符号。但是,现在我国已经融入世界经济中,成为实际经济重要的有机构成部分。作为 一个占世界人口五分之一的大国,我国国内经济和对外经济的均衡状况,对其他国家的 国际收支甚至国际经济都有举足轻重的影响。同样,世界上所发生的重大事件、与我国 有密切经济往来的国家的国际收支和国内经济状况,也会反过来影响我国的国民经济均 衡、持续、稳定的发展。 从国际金融的角度来看,维持我国经济和世界经济紧密联系的纽带是人民币汇率。 人民币汇率是我国经济和世界经济相沟通的桥梁。因此,借鉴西方发达国家对汇率的研 究成果,通过消化吸收,用以指导我国人民币汇率改革,形成人民币汇率的监控体系, 维护人民币汇率的稳定,是一项有意义的课题。本文基于这点考虑,将从汇率与经济的 关系入手,分析汇率对内外经济平衡的影响。而后,以国际汇率研究成果为借鉴,结合 我国的实际,研究我国人民币汇率改革的现实问题。最后对建立人民币汇率监管模式进 行探讨,以期为维护人民币汇率稳定做出努力。 本文在第一部分“汇率与经济要素”中,总结一些国家内部和外部通常使用的一 些方法和指标,供以判别现有的汇率是否与经济基本要素大体相一致。文中使用的概念 框架的大部分内容是对以前所采用的对汇率政策分析和监督方法的改进与完善。 实现均衡汇率需要满足三个条件:一是对贸易流量无不适当的限制;二是对资本 流入或流出无任何特别鼓励措施;三是无过度失业。在这一框架内,国际收支是决定均 衡汇率的主要“基本经济要素”。由此引出一个结论:国际收支与内在经济均衡之间的关 系构成均衡汇率计算的核心。 在这一章里首先对国际竞争能力指标进行了进一步界定和分析。 一是购买力平价的概念。决定一个国家对外支付状况的重要因素之一就是其出口 竞争能力。分析竞争能力最普遍的一种方法就是根据够购买力平价对汇率和价格的趋势 进行比较。这一方法假定均衡汇率在一定时期内是保持不变的。因此,名义汇率的变动 可能会抵消相关的价格变动。文献中存在三中传统的购买力平价方案:一是单一价格法。 该方法将汇率与不同国家的某一相同货物的价格联系在一起;二是绝对购买力平价法。 该方法把汇结与所有价格联系在一起;三是相对购买力平价法。该方法把汇率变化与通 货膨胀联系在一起。 虽然单一价企法以及具田多种货物组成的对应物和绝对购买刀平价法从直觉上看 百某吸引人的一面,但是Z们的汇率行为指导意义则是十分有限的.运输和信息成本以 及机制方面的贸易障碍,如关税和配额都限制了消费者和企业对即使是大幅度的不同国 家之间的价格差异做出反应,并使得绝对价格水平无法实现均衡。相对购买力平价法对 存在条件的要求比绝对购买力平价法要弱,它认为名义汇宰的变动值将等于对于同类货 物而言,国内与国外通货膨胀率之差。如果购买力平价在某一年成立的话,人们就可根 据通货膨胀率差异值的时间序列建立暗含购买力平价名义汇率的时间序列,并用其与市 场汇率进行比较。 二是尸高购买力平价的原因和影啊。事实证明购买力平价总体上对短期和甲期汇 率肉宿导性较差。原因有四个方面:一是贸易成本词整造成滞后效应影啊;二是货物标 价货币表现出的价格刚性;三是无法充分替代的贸易货物;四是贸易货物与非贸易货物 之间以及技术和需求方面的结构性变化。前两个原因说明为什么购买力平价在短期内无 法发生效应,而后两个原因可与均衡实际汇率的长期变化联系在一起。贸易滞后模型反 映出购买力暂时性偏离。这类模型强调由于需要对成本进行调整,短期内贸易流量不能 对实际汇享的变化做出充分的反应。这类戌本包括在国外推销新产品,矿大或减少生产 或销售网点的成本,以及更换商标标示等,当存在这类调整成不时,只有绞大的购买力 平盯偏离才会出动出口商做出反映,矫正初期的价格冲击。 三是买际汇率指标和竟争能刀。分沂竟


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