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我国国有企业利用资本市场进行资产重组的方略研究

吕阳  
【摘要】: “资本市场与国有企业改革”是一个实践性极强的重大课题。当前,我国国有企 业面临着的许多困难和问题,都同资本市场发展滞后直接相关。我国经济转轨的实践充 分表明,加快资本市场的发展,会大大推动国有企业改革的进程。为此,本文着重研究 解决三个方面的问题: 一.我国国有企业资产重组的理论依据及意义 (一)从产权理论看资产重组。这里提出的现代产权经济理论,是汇集世界东 西方经济理论界对产权问题进行各种研究成果,而提出的一个总体理论观念。从马克思 主义经典著作的有关论述,西方产权理论的研究,到我国正在形成的现代产权理论,丰 富的成果验证了国有和公有产权在股份化和证券化之后,具有分割、可转让的商品属性, 其要义在于建立现代企业法人产权制度,解决国有企业及其资产进入市场问题。 资产重组的必然性与迫切性。资产按照不同时期的经济走向及市场变动进行重新组 合。这是资产本身的所固有的内在特征。在市场三大机制即:供求机制、价格机制、 竞争机制的趋动下,必然不断地进行着资产的重新配置。经济结构问题一直是制约我国 经济发展的重要因素,尤其是在当前国有经济结构效益严重低下,并且已成为国有经济 大面积亏损的重要因素的条件下,调整经济结构这一难题就更为迫切。 (二)资产重组的意义。 一是有利于提高国有企业的市场竞争能力;二是有利于集中国有企业的闲置优势; 三是有利于优化国有企业的组织结构;四是有利于提高国有企业的国际竞争能力。 二.资本市场在我国国有企业资产重组中的地位 推进国有企业改革,需要多方面的配套措施。其中不可忽视的重要一点,是资本市 场的发育和发展。 (一)资产重组的基础:资本市场。 从资本市场的概念;资本市场的分类;资本市场的基本功能着手全面介绍资本市场 的概况,从而阐述资产重组的重要基础是资本市场,没有完善的资本市场,就没有有效 的资产重组。 (二)资本市场与国企资产重组。 1、资本市场与企业投融资机制转化。资本市场有利于促使企业投融资机制从传统 计划经济体制转向市场经济体制,从而提高资本的运营效率。 2、资本市场与建立现代企业制度。资本市场能促使企业形成产权明晰和产权主体 多元化的现代企业制度。 3、资本市场与结构调整。国有企业只有通过资本市场才能完成以资产真实价值为 我国国有企业利用资本市场进行资产重组的方略研究 基础的资产交易,使资本流向收益较高的企业和领域,从而起到眈化资源配置,调整经 济结构的作用。 (三)资本市场的发展有可侥成伪国存企业侍轨的重要突破口。 发展资本市场的重要意义在于推动融资体制的转变,进而推动企业产权结构和内 部治理结构的转变。 1、推动图闭N肤帖估睑2、促进企业产权结构和内部抬理览构的积极改变:3、 为国有企业的战略性改组提供有效的资本流动机制。4、推动资产重组及其他资产重组 话动。5、有禾于提高企业经营的透明度。6、有利w#M力的国有资产经营管理 者。7、通过“股权”问题的解决进而解决“债权”问题。因此,发展资本市场对解决 国有企业转轨所面临的一系got点问题上的作用确实不能低估。 三.朋资本市场进行资产硼的对策构想 (一)鹏盗喇…点。 l、资本市场在我国的建立和发展始于改革开放初期,以1981年10 fi51mrelffire发 行为标志,我国以国债市场和股票市场为重点的资本市场得到了长足的发展。 2、我国资本市场的特点。一是资本市场敕揩玫N、;二是资本市场主体缺位;三是 资本市婉踢工具品种单—、结构残缺:四是市捌捌,脯朔牡即坡湘不合理;五是 流动性不足;六是国就惜体市励契狮主要采取行政N刑淑试;止验体市场的资 源配匿功wipe;j\RllA管不力。 (工)tilt$jtj’irg{lxgancok’jrpffe。 资本市场构成了资产重组的市场背景,完善有效的资本市场会极大地推动资产重 组的发展,在重组的各个方面支持资产重组的进行。 l、提高证券化程度,为资产重组提供。基础支持,将企业的实蜘蹄励铂m为化 转变为价值形态,构成了资本市场的一级市场。 2、提高市场效率,为资产重组提烘桔隐支持。完善有效的市场,充分反映了有关 企业的 息,为资产重组提供了完整的信息支持。我国的资本市场由于多方面的原 因,特别是投孤0理的作用,呈现出低效率、高风险状态,从而也就难以为资产重组提 毋的N各和目标等信息。为 日强 说提高市场效率。 3、拓宽融资渠道,为资产重组提供资金支持。我国资产重组的一大约束就是重组 融资约束,直接融资和间接捌?


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