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上市公司股权结构与经营绩效研究

何旭  
【摘要】: 上市公司股权结构与经营绩效的研究,一直是理论界和实业界研究的热点和难点问题,不同观点交织碰撞,结论相差甚远,亟待拿出系统的研究成果。本文以我国制造业上市公司为研究对象,利用各上市公司对外公布的股权结构与经营绩效数据,质在探明上市公司股权结构与经营绩效的关系,建立适合我国的可操作性强的上市公司的股权结构与经营绩效模型,健全和完善我国上市公司股权结构与经营绩效的理论和研究方法体系。 本研究对于上市公司制定战略发展规划、优化股权结构、提高经营绩效、增强核心竞争力,具有重要的现实意义;为国家政府管理部门适时制定相关政策、投资者正确选择和把握投资方向,提供了理论依据;同时,对于正处于转轨经济中的国有企业的改革与发展,建立现代企业制度,也将起到一定的促进作用。 本文以上市公司股权结构是否对经营绩效有显著影响为切入点,在对国内外相关研究进行文献回顾的基础上,分析了我国上市公司股权结构的现状、成因以及股东行为特征,界定了股权结构的概念,并以股份制运行机理、代理理论及现金流量财务指标相关理论为理论基础,进行研究。 本文以制造业303家上市公司为总样本,确定了6个股权结构变量、7个经营绩效变量,并在经营绩效变量中,首次引入了国内外尤为关注的现金流量指标——盈余现金保障倍数;将制造业各次类上市公司,按资产规模和行业性质进行划分,采用实证分析与规范分析相结合的方式,运用计量经济学建模方法——随机影响变截距平行数据法,应用SAS统计软件,对我国上市公司的股权结构与经营绩效进行实证研究。创造性地建立了机械次类、金属次类、医药次类和食品次类上市公司的股权结构与经营绩效的12个模型,证明了在这4个次类上市公司中,股权结构对经营绩效有显著影响,同时对实证研究结果进行了较为深入的分析。


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