国有森工企业资本结构优化研究

【摘要】： 国有森工企业是国民经济建设的重要生力军，在我国市场经济体制逐步完善发展的过程中，国有森工企业正在经历向分类经营管理、三大效益兼顾、作为国民经济中生态建设主体的社会公益事业的转变，这些转变促使高层决策部门对新时期林业性质和定位作出了重大战略调整。 多年来，国有森工企业面临着森林资源危机与企业经济危困的局面，资产负债率高、资本运营效率低下，资本结构单一。随着国民经济和社会的发展，人们对林业的认识越来越深刻。优化资本结构是国有森工企业持续稳定发展、三大效益最大化的有效途径和迫切需要。 本文围绕优化国有森工企业资本结构这一核心问题，分别从资本结构、盈余和风险管理、森林经营等理论基础入手，结合优化国有森工企业资本结构相关的理论及其研究成果，总结和借鉴国外的成功经验与具体做法。为了便于研究，基于林业分类经营思想，根据其经营目标将国有森工企业划分为国有生态林业企业和国有商品林业企业进行分类研究。从两种企业不同的经营目的出发，对国有森工企业资本结构的项目比率量度、类别比率量度和资金来源的比重进行分析，明确了国有森工企业资本结构现状、存在的问题以及产生这些问题的原因。根据国有生态林业企业的市场失灵和国有商品林业企业市场化经营的特点，构建了国有森工企业合理资本结构的总体框架。 本文依据国有商品林业企业与其他企业生产经营的共性，参照其他企业资本结构优化的方法，搜集了40个国有森工企业4年的数据资料，进行整理。同时运用SPSS软件，把一系列财务指标作为解释变量，把能够反映企业资本结构状况的资产负债率作为被解释变量，进行主成分分析和回归分析，确定了各项因素对资本结构的影响程度。分析表明，企业规模、企业成长性和非债务税盾对企业资本结构优化影响最大。而资产负债率的降低仅是一个表面现象，关键在于国有森工企业资产负债率降低的背后要有真正的投资主体的生成，国有森工企业能够按照企业价值最大化的原则运营。本文据此构建了国有森工企业资本结构优化模型。 本文认为，国有森工企业资本结构失衡、陷入财务困境的真正原因在于国有森工企业治理效率的低下。国有森工企业如不能按照现代企业制度的要求进行治理结构的优化，其经营绩效不可能得到根本性的提高，即使是通过某些政策措施的操作而使国有森工企业的资产负债率降低、财务状况得到改善，也仅是一时的权宜之计。因此，国有森工企业资本结构的优化，必须以提高其治理效率为目标，使其形成有效的激励机制和约束机制，才能从根本上解决国有森工企业的资本结构问题。基于此种认识，本文通过规范研究与实证研究相结合的方法，以中国国情为基础，以外国发达国家的基本理论及方法为参照，以经济学的分析方法为依托，在深入调查研究的基础上，形成合理的国有森工企业资本结构框架，突破了以往仅仅依靠企业年度会计决算的财务报告进行评价考核的传统做法，实现了国有森工企业资本结构评价方法的创新，为国有商品林业企业优化资本结构提供了理论支撑。 本文根据国有森工企业的实际情况，设计了适应森林资源特点的、适应国有森工企业实际需要的国有森工企业资本结构优化的风险防范体系、激励约束机制，构建了国有森工企业资本结构优化的支持系统，分析了国有林权制度改革的新思路，为国有林权制度改革提供了保障措施和政策支持的建议。 本文以系统论、方法论为指导，采用定性分析与定量分析相结合、理论研究与实证分析相结合、比较分析、主成分分析和模型分析等方法，将理论与实践紧密结合起来进行研究，对国有森工企业的资本结构优化问题进行全面系统的研究，从分析问题的角度、研究的体系、范围上实现了对国有森工企业资本结构优化研究的创新。本文提出的一些观点，可为国有森工企业资本结构的优化提供一定的指导和借鉴。