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会计信息可比性对资本成本影响的实证研究

张丽萍  
【摘要】:在中国现行制度背景和资本市场环境下,会计信息质量与资本成本已然成为会计学界的研究热点问题,但是,截至目前,对会计信息质量的研究多数集中在会计盈余、会计信息透明度、真实性、稳健性等几个方面,而由于会计信息可比性,尤其是公司层面的会计信息可比性的计量难度,现有文献却鲜有对会计信息可比性影响资本成本的研究。因此本文首先采用规范研究方法分析了会计信息可比性对资本成本的可能影响,在此基础上采用实证研究方法探究会计信息可比性对资本成本的影响。 本文首先对会计信息可比性计量、会计信息质量对资本成本影响的国内外研究文献进行了梳理和分析,然后基于信息不对称理论、会计信息质量评价理论、资本结构理论等理论基础,分别分析了会计信息可比性对股权资本成本、债权资本成本、综合资本成本的影响进行了较为系统的理论分析,并提出实证研究假设。在理论分析基础上,以2004-2013年期间的中国上海、深圳两市A股9370个公司-年度样本为研究对象,以De Franco, Kothari和Verdi (2011)可比性模型衡量公司层面的会计信息可比性,以经Hou、 Dijk和Zhang(2012)修正的Easton (2004)的PEG模型和Ohlson and Juettner-Nauroth (2005)的OJN股权资本成本模型衡量股权资本成本,借鉴Zou and Adams (2006)、 Pittman and Fortin (2004)、蒋琰(2009)、李广子和刘力(2009)的研究成果,选取三种模型来衡量债权资本成本的模型,以所罗门(1963)的现代公式为基础,采用两种模型来衡量综合资本成本,考察了2007年实施新的会计准则前后会计信息可比性的变化趋势,以及会计信息可比性与资本成本之间的相关关系。本文还采用了Neel(2013)和Cascino et al(2014)的应计可比性计量模型分别进行了稳健性检验。研究发现,2007年实施新的会计准则后,会计信息可比性呈现上升趋势,这表明我国与国际会计准则实质性趋同之后,会计信息质量得到了明显的改善,在控制其他因素的情况下,会计信息可比性对股权资本成本、债务资本成本、综合资本成本产生显著负向影响。最后根据实证分析结果,分别提出完善相关会计法律法规、建立健全会计监督体系、培育经理人市场等政策建议以进一步改善会计信息质量。


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