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基于损失函数的汇率变动选择

诸幼玲  
【摘要】:本文运用损失函数在宏观经济目标的框架下建立了汇率变动模型,并运用此模型讨论了人民币汇率的最优选择问题。损失函数把产品市场的经济增长目标和货币市场上控制通胀的目标放在一起,讨论汇率变动对实现这两个目标的不同影响,和这两种影响之间的关系。长期中,稳定的汇率是维持经济均衡的必要条件,短期中,在其他条件不变的情况下汇率升值会抑制增长,同时控制通胀,而汇率贬值可以促进增长,但恶化通胀汇。这两种影响的大小受制本国边际消费倾向、进出口需求弹性和通胀的汇率传导率等经济特征变量。在以经济产出为代表的社会失业和通胀之间,不同的央行(社会)有不同的厌恶程度,这个相对厌恶系数(物价稳定和就业稳定的比重)也会影响央行的最优汇率变动选择。在建立了这样的理论模型之后,本文对中国的人们币汇率进行了分析。在运用数据和计量方法估算中国经济的各个特征变量值之后,本文对相对厌恶系数变动时中国的损失函数进行了模拟,在当前中国高通胀的情况下,发现当对通胀的相对厌恶系数越高时,人民币越应该升值,以抑制通胀,降低货币市场上的损失从而降低经济整体的损失,并且系数越大,升值值的幅度越大。当系数小于某一个阙值时,人民币升值减少的通胀损失小于降低产出增长带来的损失,这时,人民币就不应该升值。


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