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公司债券融资效率研究

马一鸣  
【摘要】:《公司债券发行试点办法》于2007年颁布,自颁布以来,我国公司债券市场进入了快速发展期,公司债券的出现为我国公司在融资方式选择方面提供了新的渠道。与此同时,我国公司在发行公司债券之后,是否对募集资金进行了有效合理的配置利用,并且是否达到了最优的产出规模等问题引起了社会各界的关注。而公司债券的融资效率可以用来解释上述提到的相关问题,但目前我国关于公司债券融资效率方面的研究甚少,所以本文对公司债券融资效率的研究不仅具有理论意义而且还兼具现实意义。通过对国内外有关融资效率的文献研究,以及各种评价方法的研究,笔者发现运用因子分析法与数据包络分析法的组合评价法来研究公司债券融资效率具有可行性。所以本文建立了独特的公司债券融资效率评价指标体系,并运用因子分析法对14个指标进行降维,提取出四个主因子,将它们作为DEA模型的投入与产出指标。本文以截至2011年12月31日的111家我国已发公司债上市公司为实证研究对象,利用数据包络分析法(DEA),对公司债券融资效率进行实证计算。通过运用DEAP2.1软件得出各样本公司的三种效率数据(综合技术效率、纯技术效率、规模效率),并根据行业与地区进行比较分析,最后得出我国公司债券融资效率偏低的结论。针对上述结论,对监管部门及发行公司提出相应的对策建议。


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