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论资本帐户开放和国际收支结构可维持性

朱云高  
【摘要】:资本账户开放是一个倍受争论但又不可回避的课题。之所以说“倍受争论”,是因为自从上个世纪八十年代以来,人们就围绕资本账产开放的模式、条件等,接着围绕资本账户开放的效应以及是否需要资本账户开放等展开了激烈的争论,至今在许多方面仍尚未达成共识。之所以说“不可回避”,是因为随着全球经济一体化程度的加深,各国经济的联系越来越紧密,资本管制政策受到的挑战越来越多、管制效率也越来越低。但资本账户开放是一把双刃剑,收益和风险并存,许多国家在资本账户开放后都遭遇了各种危机。 国际金融学是从货币金融角度研究一个国家内外均衡目标同时实现的学科(姜波克,1999d),本文正是在此分析框架下对资本账户开放进行分析的。资本账户开放应该能够促进一国内外均衡目标的同时实现。在此基础上,本文提出了国际收支结构可维持性的概念,并论述了国际收支结构的可维持性是成功进行资本账户开放的核心。我们将国际收支结构可维持性定义为:如果国际收支结构和当前实现内部均衡的政策是一致的,这种国际收支结构就是可维持的。国际收支结构可维持性不仅包括内部均衡问题,也包括国际收支问题。但在该定义中,我们关注的国际收支并不要求在总量上每年都达到平衡,而是国际收支内部的结构要保持协调和平衡的趋势。本文共分六个部分进行阐述的。 第一章是导论。第一节分析了人民币资本账户开放的意义,人民币资本账户的开放是我国经济市场化改革、金融发展和加入WTO的需要。第二节对国内外研究资本账户开放的文献进行了综述,发现现有的研究缺乏一个系统的分析框架。第三节对国际收支结构可维持性的内涵进行了分析。 第二章对国际收支结构可维持性和资本账户开放总体相关性进行了分析。第一节阐述了资本账户开放模式和国际收支结构可维持性之间的关系。传统上,人们将资本账户开放模式分为:渐进模式和激进模式,并且认为渐进模式要优于激进模式。近几年来,在一些国家资本账户开放的经验教训基础上,人们提出了整体模式:将资本账户开放看作是整个经济金融改革的一个不可分割的组成部分,并与宏观经济政策保持一致。在对整体模式的理论基础分析后,我们发现它和国际收支结构的可维持性是一致的。最后,我们发现人民币资本账户开放采用的实际上是整体模式,而不是渐进模式。第二节分析了资本账户开放的条件和国际收支结构可维持性之间的关系。现有文献提出的资本账户开放条件是静态的,不具有动态性。对于成功的资本账户开放来说,关键的是资本账户开放要能够促进内外均衡目标的同时实现,这与国际收支结构的可维持性内涵是一致的。第三节分


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