收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

货币与经济增长

常玉春  
【摘要】: 货币同经济的关系问题是一个颇具争议性的古老议题。从约翰·洛克(1632-1704年)的名言——货币是“在其流通过程中推动着许多贸易的齿轮”,到现代货币数量说的“货币中性观”以及新古典货币增长理论有关货币同经济增长莫衷一是的结论,该领域的研究文献已经浩如烟海。在经济学的传统理论体系中,货币政策问题属于宏观经济理论,涉及的是短期内总供求关系的调节:而经济增长问题本质上是一个“长期问题”。目前将货币这一短期问题协调到长期增长框架的主要思路主要有三:一是凯恩斯和新凯恩斯货币经济理论,主要研究货币政策与经济波动的关系:二是金融发展和金融深化理论,借助资本积累将货币政策、金融体制与长期经济增长协调起来;三是新古典货币增长理论的扩展形式,但该理论在解释经济增长和通货膨胀的跨国差异方面存在重大局限。 本文借助内生增长理论这一新的分析框架,试图将这一古老的议题研究出一些理论新意来。在新古典的生产函数和效用函数假设下,传统的经济学模型,如Solow模型、Ramsey模型和Sidrauski模型等,它们给出的结论都是存在惟一的均衡点,也就是无论经济的初始条件如何,只要这些国家具有相同的禀赋特征和文化特征,他们最终会收敛到相同的经济均衡点。因此,这些模型显然不能用来解释经济增长的国别差异。1988年,卢卡斯(Lucas)在内生增长模型中通过引入物质资本和人力资本积累来分析产生增长差异的成因,这些成因包括:各国消费者的偏好和技术水平的差异,外生决定的国家宏观经济政策的不同以及那些持久的、较大的特定外生冲击。虽然卢卡斯强调的是外在的不定性对增长产生影响,但他的思想启示了后续研究者对经济系统本身的不定性的研究。目前人们得出的经济系统的不定性主要体现在:(1)存在多重平衡增长路径。这样就可能解释虽然不同国家具有相同的技术和偏好,但由于初始条件不同,他们会收敛到不同的平衡增长路径。如本哈比(Benhabib,1994)将闲暇引入卢卡斯的具有物质资本和人力资本的两部门模型之后,消费者通过闲暇、物质产品生产和人力资本积累的时间分配,得到了经济增长的不定性;(2)在同一条平衡增长路径上,存在多条从非均衡状态收敛到均衡状态的路径,这就出现了增长路径的不定性。如Xie(1994)在卢卡斯模型中显示了同一条平衡增长路径出现多条收敛路径的情形。这些结果可以用来解释丰富的经济现象,经济系统的这种内生不定性使得各国之间的经济赶超成为可能。 经济增长的不定性导致了增长差异。我们在卢卡斯(Lucas,1988)、本哈比和法默(Benhabib and Farmer,1994)、Fukuda(1996)以及Itaya和Mino(2003)等的研究基础上发展了一个货币增长模型,并结合东亚的实际数据对模型的主要结论进行了检验。在本文中,货币与增长的逻辑关系贯穿始终。通过文献提炼、理论拓展和实证研究,我们获得了以下主要结论: (一)在卢卡斯型经济中,人们对生产、学习和闲暇时间的非线性分配导致经济增长可能出现多重平衡路径,从而使经济系统内生出了增长的差异性。在建模时,我们将卢卡斯模型的内生增长机制——“干中学”和专门的人力资本投资整合进了一个统一的模型,通过区分生产性劳动和学习性劳动,我们发展了一个“广义劳动供给”或“广义就业水平”的概念,并且得出,经济内生增长的动力主要来自人力资本积累,当人力资本具有外溢效应时,经济将会以更快的速度增长。 (二)当把货币以交易成本函数的形式引入内生增长模型时,经济的交易技术特征(如金融系统的结构和效率)及其经济所处的平衡增长路径对货币效应的决定甚为关键。在模型中,只有当市场完全无磨擦,商品购买无现金交易成本或交易成本恒定不变时,货币超中性才会成立。在更一般的情况下,货币增长率的变动将会对实体经济产生实质性影响,但货币作用于经济增长的方向因交易技术和增长路径的不同而表现出差异性和不定性。因而我们从理论上得出,没有适合所有国家和地区的普适性的货币政策规则。如果具有较强流动性的发达经济体一般拥有较先进的交易技术,如果广义就业水平高、生活富足的经济中的人们更偏听偏好于享受闲暇,那么,货币的增长效应在发达国家要比在发展中国家小。 (三)在本模型中,通货膨胀的资源再配置效应主要是通过行为人的时间分配实现的。通货膨胀主要影响行为人的人力资本建设而非直接投入生产的劳动水平。因此,就长期而言,货币政策不仅对经济增长的速度,而且也对技术进步产生实质性影响。这一结论部分吻合了新凯恩主义者的观点。在他们看来,菲利普斯曲线在长期内是垂直的。但是,如果人体的人力资本建设具有逆经济周期的性质,则传统意义上的菲利普斯曲线仍将继续成立。 (四)我们通过实证研究发现,在东亚地区,货币供给与经济增长正相关,通货膨胀与经济增长呈负相关性。从整体上看,通货膨胀影响增长的效力和显著性不如货币变量强健。当我们在经扩展的新古典增长回归模型中重新检验货币对增长的效应时,货币不再是影响增长的关键性变量。而且,从对单个经济体的逐一估计结果来看,货币对增长的作用方向和影响力度也明显表现出国别差异。导致差异的原因可由本文的理论模型来解释,即差异可能是由不同经济体的交易技术差异和其处于的不同增长路径造成的。 (五)二战后,东亚通过维持稳定的宏观经济环境,包括足以激励高储蓄率、长期投资和固定资本形成的较低的通货膨胀率,在一定程度上促进了经济增长。但理论和实证研究都支持了货币政策的“有限效应”结论和“阶段效应”结论,即货币或通货膨胀对经济增长的影响存在某一“阈值”,而且,货币扩张的积极效应会随着经济从欠发达阶段过渡到发达阶段而衰减。因此,从长期来看,前瞻性的货币政策应该与一国的禀赋优势和交易技术的历史演变相协调,并且还要充分考虑经济发展过程中货币的内生化。对发展中经济体而言,只要通货膨胀率能控制在温和的范围内,维持相对较高的货币增长率并不一定对经济增长有害。 基于本文的理论模型,我们选择若干视角对东亚经济增长过程中的货币效应差异进行了解释,考察了战后东亚要素禀赋优势的转换(类似于产业发展的“雁行模式”)、东亚金融结构和金融效率的共性与特性以及货币的内生化过程如何影响了货币供应量变化的政策效果。通常,这些因素的影响是长期的和渐进的,货币当局难以在短期内准确把握。而且,随着经济的不断发展以及金融自由化进程的推进,货币供应量的可测性和可控性逐渐降低,货币乘数变得日益不稳定。在这种情况下,如何提高货币政策操作的主动性和有效性,如何将货币政策的短期目标与长期目标协调起来,将成为新的研究课题。


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 刘桂丽;运用货币政策抑制我国的通货膨胀[J];丹东纺专学报;1996年02期
2 徐娟;;基于我国货币政策效果分析的研究[J];现代经济(现代物业下半月刊);2009年06期
3 鱼建光;从我国的货币政策看通货膨胀与经济增长[J];学术月刊;1996年06期
4 陈耀先;关于通货膨胀和货币政策问题[J];中国金融;1994年10期
5 伍戈;;流动性、合理流动水平与宏观管理的现实情境[J];改革;2010年04期
6 王小鲁;;货币供应、经济增长与启动内需[J];中国金融;2008年22期
7 谢康;;通货膨胀下的货币政策效力分析[J];经营管理者;2009年15期
8 张瑞洁;刘明龙;;浅析后危机时代我国面临的通胀压力[J];东方企业文化;2010年15期
9 赵海宽;;社会主义市场经济下的货币政策[J];经济研究;1993年12期
10 高茵;;财政刺激计划、货币供应量、公众预期与通货膨胀——中国1996—2008年月度数据的实证分析[J];财经问题研究;2010年02期
11 侯英;;基于货币视角下的物价走势分析[J];财经界(学术版);2010年05期
12 宋超英;夏芸;;当前我国通货膨胀现象的成因与对策研究[J];经济问题探索;2008年04期
13 牛治翠;;我国当前通货膨胀问题[J];国际商务财会;2008年09期
14 苗刚;;货币投放不控制 通胀存隐忧[J];新财经;2009年06期
15 周平;;我国货币政策中介目标的选择[J];消费导刊;2009年18期
16 梁名双;梁冰;;货币供应量(M2)变动弹性研究——基于中国2002~2010年月度数据的计量分析[J];西南金融;2010年10期
17 赵峰;;开放条件下中国通货膨胀的政策层面成因分析[J];三门峡职业技术学院学报;2011年02期
18 许进;经济“软着陆”与货币政策[J];福建金融管理干部学院学报;1996年01期
19 程凌;张金水;;开放条件下对货币供应、产出与通货膨胀关系的再思考——基于东亚发展模式的分析[J];统计研究;2006年07期
20 徐雁琳;;当前我国外汇储备对货币政策的影响[J];时代金融;2010年01期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 邓春玲;;马克思的货币理论研究与应用[A];全国高等财经院校《资本论》研究会第24届学术年会论文集[C];2007年
2 徐俊武;罗毅丹;;过剩产能能否抑制通货膨胀?——基于包含随机波动的TVP模型考察[A];2009年全国博士生学术会议论文集[C];2009年
3 马伯钧;;通货膨胀的国际传递[A];深化企业改革和治理通货膨胀研究[C];1995年
4 李念斋;;加强科学决策,提高我国金融宏观调控的有效性[A];2004年中国经济特区论坛:科学发展观与中国的发展学术研讨会论文集[C];2004年
5 韩平;李斌;崔永;;我国M_2/GDP的动态增长路径、货币供应量与政策选择[A];中国金融学会第八届优秀论文评选获奖论文集[C];2005年
6 夏兴园;;我国现阶段通货膨胀的成因[A];深化企业改革和治理通货膨胀研究[C];1995年
7 吴超林;;1984年以来中国宏观调控中的货币政策演变[A];当代中国研究所第三届国史学术年会论文集[C];2003年
8 曹永琴;;贫困是非对称货币政策的副产品吗?——理论及基于中国1952—2006的实证检验[A];上海市经济学会学术年刊(2007)[C];2008年
9 葛开明;;解读及治理经济转型期的通货膨胀[A];2008年度上海市社会科学界第六届学术年会文集(经济·管理学科卷)[C];2008年
10 庄佳强;;中国货币政策对产出影响的实证分析[A];中华外国经济学说研究会第十四次学术讨论会论文摘要文集[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 常玉春;货币与经济增长[D];复旦大学;2006年
2 尹燕海;物价稳定与中国货币政策框架构建问题研究[D];东北财经大学;2009年
3 王建国;货币供应量作为我国货币政策中介目标的探讨[D];复旦大学;2006年
4 雷明国;通货膨胀、股票收益与货币政策[D];中国社会科学院研究生院;2003年
5 段炜;金融产品创新及其对货币政策的影响[D];华中科技大学;2006年
6 张龙;我国财政政策与货币政策及其配合效应分析[D];西北大学;2010年
7 郭红兵;我国基准收益率曲线的构建及其货币政策关联性研究[D];暨南大学;2008年
8 方卫星;货币政策的目标设定制度——机理与效应[D];华东师范大学;2003年
9 王柏杰;资产价格波动与货币政策选择研究[D];西北大学;2011年
10 周英章;转型期中国货币政策的有效性及其提升途径[D];浙江大学;2002年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 吴漪;通货膨胀与货币政策调控有效性[D];复旦大学;2009年
2 高丽娟;存款准备金率调整对我国货币供应量影响的实证研究[D];对外经济贸易大学;2007年
3 门国尊;通货膨胀目标制及在我国实施的可行性研究[D];河北大学;2004年
4 刘方;我国汇率和货币供应量变动与通货膨胀关系研究[D];云南财经大学;2009年
5 刘畅;我国货币政策中介目标选择的定量分析[D];吉林大学;2011年
6 王皎;外汇储备对货币供应量的影响[D];东北财经大学;2006年
7 虞兢珍;我国外汇储备对货币政策的影响研究[D];暨南大学;2008年
8 王建华;从货币供应量到通货膨胀目标制[D];湖南大学;2005年
9 张泽福;以货币供应量为中介目标的我国货币政策传导的检验[D];厦门大学;2009年
10 吴松涛;我国货币政策中介目标选择研究[D];天津财经大学;2006年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 方方;不能让通胀导致“双谷衰退”[N];中国经济导报;2010年
2 国家信息中心经济预测部 朱敏;我国目前不存在通胀的现实威胁[N];中国经济时报;2009年
3 本报记者 汪仲启 录音采访;中国是否已进入通胀时期[N];社会科学报;2010年
4 本报记者 孙志强;温和通胀 权宜之计[N];中国信息报;2009年
5 本报记者 柳森;拨开迷雾看“通胀”[N];解放日报;2009年
6 本报记者 杨红梅;目前并不是非常有必要提升利率[N];中国财经报;2010年
7 美国格林威治资本利率金融衍生品研究部副总裁 周星;危机过后是通胀?[N];第一财经日报;2009年
8 中国银行私人银行(深圳) 陈波翀;信贷反弹并非经济回暖信号[N];上海证券报;2009年
9 记者 宋焱;加强通胀预期管理成为重点[N];金融时报;2009年
10 国家信息中心 徐平生;通胀短期压力未显 长期风险不容忽视[N];上海证券报;2010年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978