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中国大陆与台湾开放式基金运作绩效比较研究

王萃强  
【摘要】:目前,开放式基金已成为国际基金市场的主流品种,美国、英国、我国香港和台湾的基金市场均有90%以上是开放式基金。台湾地区的投资基金诞生于1983年,随着20多年金融市场发展的几经波折后,投资理财及基金品种渐趋充实,市场竞争及投资回报的业绩要求压力下,2005年,台湾基金的平均收益率达到25.78%。在中国从2001年9月第一只开放式基金设立开始,至今开放式基金总数己超过100只。短短几年内,基金的数量、规模、品种更是迅速发展,中国基金业以数年时间接受国际经验,逐渐步入黄金发展时期。同时也出现了值得重视的一个问题:总体上业绩比较不尽理想,对投资者的吸引力比较弱。如何提高开放式基金的运作绩效使得投资者愿意将巨大的储蓄额转而投资基金是中国需要解决的重大问题。本文试图通过将中国开放式基金运作情况与台湾相对成熟市场相比较,以期得到对中国切实可行的提高开放式基金业绩的途径,提出适合中国的发展开放式基金的框架;本文分析了影响中国开放式基金业绩的客观因素,特点和存在的问题试图拓展基金业绩评价的思路;回顾了国内外近年来对基金管理进行研究的理论和基金评价理论,在回顾理论的过程重点强调了目前基金市场上主要有的评价体系比如晨星基金评级体系,还有各证券交易所采用的评价体系。 本文采取理论阐述和实证分析相结合,定性分析与定量分析相结合方法,同时采用了比较研究方法和案例研究方法,对中国与台湾开放式基金运作绩效的比较进行了研究,把自己多年在台湾地区和中国大陆证券投资基金实践和研究成果进行总结。台湾地区是开放式基金投资比较成熟的市场,通过与大陆的比较意在对中国健康地发展开放式基金有所帮助,本着对主要问题和问题的主要认识,同时也对中国发展开放式基金提出建议。本文除了归纳和总结本人多年台湾和中国两个市场基金投资管理实践与研究成果,也结合了国内外研究最新动向,系统地阐述了中国开放式基金运行的特点与存在的问题,明确提出了中国发展开放式基金操作的框架;将中国的开放式基金与台湾市场的开放式基金进行了可比性的比较,将台湾基金发展的成功实践进行了总结,并对中国可以借鉴台湾地区的方面提出了自己的见解;用最新的台湾地区与中国两个市场基金的数据进行了两个地区的开放式基金绩效的实证分析,检验了各模型的实用性,保证了结果的可靠性与真实性。 在对中国大陆地区开放式基金业绩评价实证分析中,采用了特雷诺测度、夏普测度、约翰逊阿尔法测度以及调整后的夏普测度即M~2测度,估价比率对基金业绩进行衡量,而且由于各测度的结果值有正有负,所以又对各测度进行了假设检验,以期结果更具可靠性;在对台湾地区基金业绩评价实证分析中,除了采用了三个经典传统的测度以外还进行了信息比率测度的分析,因为台湾地区相对于


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