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资本结构与REIT收益率关系的实证研究

蔡健文  
【摘要】:REIT(Real Estate Investment Trust)是房地产行业重要的金融产品,为房地产开发拓宽了融资渠道。美国REIT已经发展了超过半个世纪,而中国市场才刚刚起步。本研究试图分析美国REIT收益率与资本结构的关系,为中国REIT以后市场机制的发展提供参考。1990年美国REIT市场结构发生了重大变化,本论文分析1990年之后至2014年期间美国上市REIT的负债权益比(Debt-to-Equity Ratio)与REIT收益率之间的关系。线性回归分析发现负债权益比与REIT收益率有显著的负相关关系。但是动量效应和重叠抽样的统计方法显示负债权益比比较高和低的REITs收益率高于中等负债权益比的REITs。Fama-French三因子模型的研究结果同样表明负债权益比和REIT收益率不是简单的线性关系。最后,本文进行了非线性回归分析,发现负债权益比与REIT收益率之间存在显著的非线性关系。


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